宁波银行-机制优势突出、长期稳健增长的标杆银行-210912（40页）.pdf

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1、由于宁波银行在对公、零售贷款上均具有相对较高的风险偏好，同时负债端配置又以存款为主。因此在上市后到 2013 年的时间中，宁波银行净息差一直显著高于同业平均水平，基本上保持着老 16 家前两名的位置。但由于 2013 年同业非标模式开始兴起，宁波银行净息差出现了较为明显的下滑。2020 年开始，宁波银行净息差又逐渐领先同业。息差下滑并不意味着宁波银行风险定价能力的下降。拆分来看，宁波银行资产收益率一直保持着同业领先地位，负债成本率则处于基本持平同业的位置。而 2013-2015 年间生息资产收益率相对平均下行，而计息负债成本率相对平均上行，与同业非标模式密切相关。以 2015 年为例，宁波银行

2、贷款收益率高出证券投资收益率 1.48pc，存款成本率比同业负债成本率低 1.44pc。因此，这一时期宁波银行资产端多配理财及债券、 负债端多配同业负债，势必挤压息差表现。而对于其它银行而言，由于此前贷款风险偏好较低，非标资产的收益率可能还要高过贷款，增配非标对息差反而有提升作用(不考虑负债端)。如此导致宁波银行息差与同业的差距在这一期间收窄。从 2017 年金融严监管开始，高收益的非标资产无法再作为主要配置，于是宁波银行资产端收益率重新与同业平均水平迅速拉开差距，负债端降低同业负债的配置力度，也使得成本回归平均水平。这意味着监管套利消失后，宁波银行资产定价优势重新开始体现。风险定价能力相较账

3、面数据更优秀。进一步从风险调整后(扣除广义信用成本)的资产收益率来看，宁波银行资产端相对较高的风险偏好，并没有导致其具备更高的信用成本。而从 2017 年行业纷纷压降非标、多投贷款后，宁波银行这一指标与同业进一步拉开差距，凸显其风险定价能力的优势。2021 年上半年，二者差距略有收敛，并非是因为优势缩小，而是由于盈利能力突出，宁波银行适度多提了表外业务的减值损失，2021H1 表外业务减值损失同比大增395%，占整个信用减值损失的28%。.风险定价能力离不开对客户的长期耕耘。我们认为，宁波银行优异的风险定价能力，来源于始终深耕自身熟悉的领域和客户，在具备更高风险偏好的同时做出了超额利润。存贷利差可以用于考察一家银行在核心客户身上的定价能力，而宁波银行存贷利差为上市银行最高，客户经营优势突出。宁波银行优异的资产质量表现已为市场熟知，其不良生成经历了三轮周期检验。可以看到，虽然不良率一直保持极低水平，但不良生成率仍然经历了周期波动。而在每一轮周期当中，宁波银行不断强化自身风控体系建设，最终收获了一张始终干净的资产负债表：