【公司研究】华特气体-特种气体国产化先行者产能扩张助力公司持续发展-20200211[21页].pdf

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1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 评级评级：买入买入（首次首次） 市场价格：市场价格： 分析师：谢楠分析师：谢楠 执业证书编号：执业证书编号：S0740519110001 Email： 研究助理研究助理：张波张波 Email： 基本状况基本状况 总股本(亿股) 1.20 流通股本(亿股) 0.27 市价(元) 73.29 市值(亿元) 87.95 流通市值(亿元) 19.95 股价与股价与行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万

2、元） 787 818 867 1,027 1,207 增长率 yoy% 19.71% 3.90% 6.01% 18.46% 17.53% 净利润 49 68 90 113 146 增长率 yoy% 26.42% 39.86% 32.15% 26.19% 29.15% 每股收益（元） 0.40 0.57 0.75 0.94 1.22 净资产收益率 9.66% 12.26% 14.08% 15.09% 16.31% P/E 181.30 129.62 98.09 77.73 60.18 P/B 17.51 15.89 13.81 11.73 9.81 投资要点投资要点 特种气体国产化先行者。特种气

3、体国产化先行者。公司是致力于特种气体国产化的民族气体厂商，主营 业务包括特种气体业务、普通工业气体和设备与工程服务。公司特种气体产品 有 230 多种，已实现六氟乙烷、四氟化碳、光刻气等 20 多种产品的进口替代， 广泛应用于集成电路、显示面板、光伏能源，光纤光缆等新兴产业，拥有中芯 国际、华润微电子、长江储存等国内一线客户。公司成功实现了对国内 8 寸 以上集成电路制造厂商超过 80%的客户覆盖率，并进入了英特尔（Intel）、 美光科技（Micron）、德州仪器（TI）等全球领先的半导体企业供应链体系。 新兴产业关键性材料，市场前景广阔。新兴产业关键性材料，市场前景广阔。我国特种气体长期依

4、赖进口，在电子特 气市场国外气体公司占据了超过 80%的市场份额。随着下游新兴产业的发展， 特种气体作为其中的关键性材料国产化势在必行。从特气下游集成电路行业来 看，我国半导体集成电路在 2014-2018 年市场规模保持 20%左右的高速增长， 2018 年集成电路产业市场规模达 6532 亿元。2019-2020 年，据各公司官网， 长江存储 64 层 3D NAND 闪存、长鑫存储 19nm DRAM 芯片、中芯国际 14nm 均已 量产。 我国半导体制造行业从量变走向质变， 放量后将带动特种气体快速增长。 我国特种气体行业2018年市场规模为584.35亿元， 2024年有望突破千亿元

5、。 核心技术领先，客户资源优质，核心技术领先，客户资源优质，提供提供“一站式”服务“一站式”服务。公司核心技术领先，率 先实现近 20 种产品的进口替代，是中国特种气体国产化的先行者。公司客户 资源优质，拥有包括中芯国际、华虹宏力、长江存储、液化空气集团、普莱克 斯集团在内的国内外一线知名客户。公司为特种气体客户提供定制化高纯洁净 供气系统等服务，从而以“一站式”服务满足客户的综合需求，增强客户粘性。 募投项目有序投放，助力公司业绩增长募投项目有序投放，助力公司业绩增长。公司募集资金 4.5 亿元投资于“气体 中心建设及仓储经营项目” 、 “电子气体生产纯化及工业气体充装项目” 和 “智 能化

6、运营项目”。新增产能主要包括：高纯锗烷 10 吨、硒化氢 40 吨、磷烷 10 吨、年充装混配气体 500 吨、仓储经营销售砷烷 10 吨、乙硼烷 3 吨、氯气 300 吨、三氟化硼 10 吨等。募投项目的实施，一方面有效补充公司特种气体 的产能，另一方面进一步提升公司的研发和运营能力，保障公司长远发展。 “买入”“买入” 投资评级。投资评级。 预计公司 2019-2021 年归母净利润为 0.90/1.13/1.46 亿元， 对应 EPS 分别为 0.75/0.94/1.22 元，PE 分别为 98/78/60 倍。考虑到公司行 业龙头地位以及产能投放之后的业绩快速增长，给予公司“买入”投资