2021年中国光伏胶膜行业发展现状及未来新趋势研究报告（25页）.pdf

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1、胶膜行业尽管是轻资产行业，但对运营资金的占用水平较高，从采购、销售的付款模式来看，至少需要准备粒子供应商支付条件：不提供账期，通常为先款后货/预付款，极少数时间可对关系紧密的供应商提供账期。下游组件收款条件：组件市占率已经高度集中，议价能力强，收货后3个月支付6个月的承兑汇票，收款期为9个月。材维持在1-2个月左右。计算公式：库存周期= 期末存货 当期粒子采购成本，胶膜企业库存主要以粒子为主，尽管有部分胶膜库存，但由于胶膜主要成本为粒子，因此也可近似视作粒子库存。行业龙头掌握定价权的前提：(1)品牌、产品受到下游客户的高度认可;(2)存量设备、粒子供应充足，下具备满足全市场需求的潜在能力(设备

2、不够的场景下可考虑代工)。其中(2)在粒子紧平衡的背景下实现难度较大。经建立起了完备的全球粒子采购渠道，可锁定大部分粒子货源，但二线胶膜企业凭借多年积累的供应商关系也能锁定一部分货源，因此在下游需求旺盛，粒子紧平衡的场景下，二线胶膜企业开始具备议价能力。行业龙头福斯特由于每年粒子需求量较大，已经建立起完备的全球采购平台，目前树脂粒子供应约80%海优新材与斯尔邦合作关系密切，根据我们的测算结果，2020年公司约60%粒子采购来自斯尔邦，而斯尔邦2021年光伏料规划产能约为24万吨，能够保障海优新材绝大部分粒子需求，此外，海优新材也在逐渐建立起海外采购渠道。行业复盘：行业龙头掌控定价权，可获得期望

3、利润，二线厂商跟随龙头定价行业展望：需求持续旺盛，原材料供给紧张价格上涨，旺季二线龙头胶膜企业开始具备议价能力，同时二线龙头持续扩产优化格局，弹性大根据组件使用的电池技术不同，胶膜的封装方式也不同，但含有POE粒子成分的胶膜通常被用在对隔绝水汽要求较高的一面。2020年光伏胶膜环节市场空间约为119亿元，2013-2019年CAGR为14%。2021年开始，光伏胶膜市场空间快速增长(2020-2023年CAGR63%)，主要原因包括：(1)量：平价时代下光伏需求快速增长， 2020-2023年CAGR32%;(2)价：上游EVA粒子涨价+克重增加，带动光伏胶膜价格对应上涨，2020-2023年CAGR22%。