芯原股份-首次覆盖：取之IP用之IOT立之国本-210901（15页）.pdf

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1、2.3模式:商业模式科学巧妙，深入把握半导体产业链发展增量除了丰富成熟的IP储备、高确定性的增长赛道，公司还构建了巧妙合理的商业运行模式以深入挖掘赛道利润。总的来说，公司业务分为两大板块，即一站式芯片定制业务和半导体lP授权业务，其中前者又可细分为芯片设计业务和芯片量产业务，而后者也可细分为知识产权授权使用业务和特许权使用业务。1)半导体IP授权:公司将其研发的半导体IP以单个IP或IP平台及系统授权给客户使用以获取收入。在客户芯片设计阶段，公司直接向客户交付半导体IP或IP平台及系统，获取知识产权授权使用费收入。该阶段在签署合同时收取一部分款项，待交付完成后收取剩余款项。在客户利用该IP或I

2、P平台及系统完成芯片或系统设计并量产后，芯原根据客户芯片及系统的销售情况，按照销售量获取特许权使用费收入，该阶段客户按季度向芯原提交芯片及系统销售情况作为结算依据。在IP领域的两道收入来源有效保障了公司IP研发的技术专利性和复用推广转化率。一站式芯片定制:该业务根据客户芯片定制需求，公司帮助客户完成芯片设计/制造中的全部或部分环节以获取收入。在设计阶段,公司获取芯片设计业务收入,以重要完成节点的方式进行结算。当设计完成并通过验证后，客户将根据终端市场情况向公司下达量产芯片的订单，订单通常包含量产芯片的名称、规格、数量、单价等要素，公司依据客户订单为其提供芯片的委外生产管理服务，交付产品并获取量

3、产业务收入，该阶段在客户下达生产订单时预收一部分款项，待芯片完工发货后收取剩余款项。从设计到量产的业务总包为相对缺乏芯片研发生产管理经验的终端厂商提供了紧贴需求的服务。公司不断为系统厂商、大型互联网公司和云服务商提供整体解决方案，2021上半年来自该客户群收入达3.33亿元，同比上涨45.98%，占比升至38.09%。芯原的商业模式具有较强的协同效应，IP条线两道收费，定制条线两块总包，自有IP为定制条线的设计做基础。整体商业模式既体现了盈利点的多元化,也体现了公司是以半导体根本性技术为基础进行系统化半导体服务的专业厂商，深入把握产业链发展的增量利润空间。2.4财务:增长加速，亏损进一步收窄，

4、整体向好确定性较高纵观公司财务情况，一言以蔽之:增长加速，亏损进一步收窄，整体向好确定性较高。首先，从营收来看，公司2021H1营收增长同比提速26.89%至8.73亿元，增速显著高于上年同期的13.16%。2020年疫情影响压制延后的物联网等下游供需扩大于2021年加速释放，为公司营收带来显著增长。尤其细看可发现，公司2021Q1营收仅同比增长9.21%至3.32亿元，而Q1+Q2却增长了26.89%，反映出公司2021年二季度以来收入的大幅度提速。在营收加速的带动下，公司扣非归母净利润的亏损也逐渐边际收窄，2021H1由上年同期的-0.82亿元收窄至-0.78亿元，公司四费与营收之比也降至近三年的最低点43.48%，为扭亏为盈进一步奠定基础。反映在利润率上，可看出公司净利率由2020H1的-9.29%显著缓和至2021H1的-5.23%，转盈在即，毛利率也由近三年的相对最低点34.33%显著提升至37.81%，未来有望随物联网芯片等市场扩大迎来进一步上涨。