华立科技-手握独家IP资源打造第二增长曲线-210901（26页）.pdf

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1、与小浣熊水浒卡片、泡泡玛特旗下IP盲盒产品相同，游艺机IP卡牌具有较强的社交属性与收藏属性。游艺机P卞辉无论仕布用反，为1/144 即0.69%.泡泡玛特盲盒产品较为相似。泡汜坞符时布月队加在介多二手平台上超过30、t由于其稀缺性，导致其在二于巾场的价恰个四省心Q元.到79元不等的Molly50倍的溢价，逐步带动了其收臧价值。2018 十，尔12价坎最高的一款涨价娃娃在二手平台闲鱼上的交易超过23万单，均价270元，价格最高的一款涨价39倍。而此类盲盒玩法更早可见于80后、90后的童年回忆小浣熊水浒卡片。自1999年开始，小浣熊干脆面凭借水浒收藏卡风靡中国各大校园。水浒收藏卡共108张主卡，6

2、张恶人卡，张张不同，不仅画面精美背面还有丰富的故事，博得了孩子们的喜爱，当时收藏卡片已然成了课前课后的集体活动。孩子们对于卡片人物的崇拜、收集欲望、融入群体的需求驱动其持续购买相应产品获得卡片。衍生物销售业务渗透千亿级市场同时，避免了相应运营成本，缩短账期，为公司打开发展天花板。IP衍生物销售业务独特的免费投放机器并通过售卖IP卡牌盈利的模式，使游艺厅运营方承担了除机器折旧维修升级外的所有成本，且该业务账期仅1-2月，大大提升资金运营效率。IP衍生物业务使公司不再只是百亿规模的游艺设备销售行业供应商之一，转而渗透进千亿级的游艺厅运营行业，且从扭蛋机于日本、韩国的兴起看,游艺机卡牌模式或将给行业

3、新的成长动力。公司I衍生物业务剔除折旧成本后销售毛利率达42%，以扣除卡牌采购成本后收入计算，机器平均回本周期仅1.59年。截止2019年末，公司投放衍生物游艺机5254台，19年销售卡片2334万张，单卡平均售价2.81元，采购成本约1.63元，卡片毛利率42%，由此计算单机器回本周期为1.59年，考虑计算回本周期为平均值，实际上公司热门IP游艺机回本周期均有望在1年内。中性估计下，“宝可梦”I卡牌23年潜在市场空间有望达16.0亿元。“宝可梦”卡片采购价格为2.3元/张，我们保守估计剔除设备折旧毛利率与整体水平一致为42%(定价水平与知名度等相关，实际售价或更高)，则“宝可梦”I卡片售价约为3.97元。从草根调研情况看，当前“宝可梦”游艺机单局游戏时常约7分钟，考虑游戏厅营业时间为10:00-22:00，则单机器单日最高售卡量约103张,我们认为中性估计下单机器每日售卡量可达70张。从市场渗透率情况看，18年全国游戏厅门店数约15000家，连锁商家1500家，我们认为悲观预期下公司I卡牌机器也可覆盖这些连锁商家与部分非连锁商家，渗透率约15%，中性预期下公司由于I市场独占，IP受众人群广，渗透率有望达35%。