久祺股份-公司深度报告：ODM业务根基牢固自主品牌锋芒初现-210829（33页）.pdf

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1、竞争格局来看，我国自行车行业可分为三个梯队，一是拥有雄厚资金和规模优势的大型自行车企业，注重产品质量、技术创新，具有较高的市场认知度和品牌知名度，如捷安特、美利达等;二是研发设计能力强、销售渠道广泛、产业链整合能力强，ODM/OEM 等形式的出口型企业，如富士达、喜德盛、久祺股份等;三是行业内的众多中小企业，由于设备水平较低、缺乏自主创新能力，主要生产低档次、低附加值产品，依靠价格竞争拓展周边区域市场。国外自行车市场发展较为成熟的国家有德国、荷兰、意大利、美国和日本等，自行车已成为当地民众不可或缺的户外运动工具，且由于不同国家自行车文化的差异性，催生了一批专注于本土市场的品牌企业，如德国的 F

2、ocus、Cube，荷兰的 BatabusS、Sparta，意大利的Bianci、Java，美国的 Trek、Cannondale，以及日本的Shimano、Bridgestone。上述企业根植于本土市场，掌握了大量的销售渠道，并在长期的经营过程中积累了一定的品牌知名度，在当地占有较高的市场份额，构成了一定的行业壁垒，外来品牌通常较难进入，因此形成了相对稳定的竞争格局。公司在国内基本没有同业务类型的竞争对手，同行业公司中，国内自行车领先品牌捷安特、美利达等有一部分代工业务主要给国外一线品牌做 OEM，和公司同属第二梯队的富士达和喜德盛的部分代工业务也主要做的是OEM 业务，公司研发设计能力较强

3、，在ODM 领域竞争力突出，国外地方性品牌群体庞大，公司未来市占率提升空间较大。公司传统业务是 ODM 模式出口，公司ODM 模式根据客户分为两类包括直销和贸易商，下游客户较分散，公司最大客户占比不足 10%，前五大客户合计占比不足 30%，公司 ODM面向的中等规模客户群里数量庞大，且在当前主要客户中的市场份额较高且多年合作稳定，表明公司产品和服务竞争力较强，未来有望凭借研发设计和供应链管理等优势继续扩大客户规模，市占率还有较大提升空间。2020 年我国自行车整车出口金额累计超过 252.18 亿元，公司 2020 年自行车整车销售收入达到11.62 亿元，据此估算公司自行车整车出口市场占有率约为4.61%。公司主要客户收入规模在几千万到几个亿不等，属于中等或小规模企业，但也都是成立时间较早的老牌自行车企业，有一定区域影响力。公司主要客户里最大的客户是哥伦比亚 HA， 2020 年HA 收入 2 亿美元，公司在HA 里的销售份额为 53%左右，是HA 的第一大供应商。公司与主要客户合作年限最长的达 21 年，多年来保持稳定合作关系，且在主要客户里的份额普遍较高，表明公司产品经受住较长时间的考验。公司 ODM 模式所面向的客户群体属于区域性领先企业，客户群体数量庞大，市场拓展以及公司市场份额的提升均有较大空间。