科德数控-公司深度报告：聚焦自主可控领航国产工业母机-210829（40页）.pdf

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1、我国数控机床还有较大的替代化空间。根据国家统计局数据，我国2020 年金属加工机床进口金额高达66.17 亿美元，其中金属切削机床进口金额达到了49 亿美元。根据choice 数据，我国进口数控机床从 2011 年开始有波动下滑的趋势，但是 2019 年进口金额仍然有 28.98亿美元，约 187 亿人民币，高端数控机床是主要的进口机床设备，同时国内还有大量外资在大陆建厂的产能，国外企业在国内仍然占有大量的市场。根据科德数控招股书数据， 2018年我国国产五轴联动数控机床(剔除五轴工具磨床)销售共594 台，仅占有 9.2 亿元的市场，还远远不能满足我国的市场需求。本土作战，公司可充分受益于国

2、产化红利。作为世界军事大国与强国，我国对五轴联动机床的需求极大，但是目前国产设备远远无法满足市场需求，国外设备占据了大量的市场。国内企业相对国外企业具有本地化优势，更加贴近用户。特别是针对五轴联动数控机床，国外设备有可能会出现部分功能阉割的情况，但是国内产品可以做到完全以用户为导向，服务更好。同时国内设备与国外设备的价格优势也比较大，在满足加工需求的条件下具有更好的整体效益。在五轴联动机床品类逐渐扩充，技术持续迭代的情况下，国产化替代是一个比较确定的趋势，公司作为业内领导者，可充分受益国产替代的宏利。产能利用率逐渐提升，募资可打开更大发展空间。公司近年的产能利用率逐年提高，产销率一直高于110

3、%，并未与机床行业保持同步的周期性变化，主要原因是五轴联动机床主要应用于航空航天以及军工领域，受民用市场变化的影响比较小，同时国内对高端国产五轴机床的需求比较大，产能消化能力很强。公司2021 年7 月7 日发布招股书，募集资金中约一半的自己将会用于扩大五轴联动数控机床的产能，可帮助公司突破产能对公司发展的限制。我国航天工业规模还有较大空间，万亿美元市场空间等待开发。在疫情的影响下，航空运输收到一定的影响，但是短期的影响不会改变长期的趋势。根据中国产业信息的数据报告， 2017-2036 年，全球预计需要新机 41030 架，市场价值达 6.1 万亿美元。在中国市场，预计新增飞机 7240 架

4、，市场价值达 1.1 万亿美元。民航局的统计公报显示，2015 年我国通用航空的飞行总量为 77.93 万小时， 但美国 2010 年便达到了2,480.2 万小时，差距极大，因此我国航天工业在未来仍然会保持长期增长的态势。我国航天技术不断突破，有望扩大国产飞机的市场份额。截至2018 年7 月全球存量约28613架民航大飞机，其总价值达到了 3.28 万亿美元。在民航领域，目前是波音共和空客公司双寡头竞争，两家企业合计占有总数量的 73.7%和总市场规模的92.3%。我国的 C919 大飞机于 2015 年总装下线，意味着有了切分航空市场的资格。2015 年我国政府工作报告首次将航空发动机、燃气轮机列入其中。预计未来来“两机专项”资金扶持规模达千亿元。随着“两机专项”的逐步推进，航空发动机产业将获得较大的发展机会，国产飞机份额的提升，必然会增加对国产五轴联动机床的需求。