世华科技-深度报告：国内领先的功能性材料供应商-210824（32页）.pdf

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1、功能性材料行业进入壁垒较高，亟需实现国产替代3M、日东电工、德莎领跑高端功能性材料市场，行业具有较高进入壁垒功能性材料行业是市场化、充分竞争行业，高端市场与中低端市场之间分化较大。在高端市场，美国 3M 公司、日本日东电工(Nitto Denko)、德国德莎(Tesa)等是行业的领先者，凭借丰富的行业经验、一流的研发生产技术、齐全的产品种类，在高端市场拥有较高的品牌认可度，拥有稳定的客户群体，引领行业发展的方向。中低端市场的准入门槛相对较低且竞争较为激烈，国内从事功能性材料制造的厂商众多，但多数规模小、产品种类单一且中低端产品占比大;随着行业的快速发展，国内厂商也在逐步提升技术水平、提高核心竞

2、争力，从提供单一功能产品向提供综合解决方案服务转变。功能性材料行业具有技术密集、资金密集的特性，新进入的公司需要具备较强的资金实力、技术能力;此外，行业具有较高的进入壁垒，新进入的公司需要花费较长时间积累在行业内声誉、通过大客户采购的认证、建设全方位的产品条线等。资金壁垒：功能性材料行业是资金密集型行业，新进入的企业需要投入大量的资金，主要来自于：1)置备新式厂房、先进高精密的生产设备和高等级的无尘生产环境和产品检测设备;2)高端产品对加工环境的落尘浓度有严格要求，高标准的无尘车间需要 24 小时保持恒温恒湿，运作成本较高;3)受大型消费电子企业货款回收期较长的影响，功能性材料行业下游功能器件

3、厂的货款账期在90-120 天左右，行业内企业需要保证充沛的流动资金。技术壁垒：3M、日东电工、德莎等国际领先企业已经在功能性材料行业深耕多年，如 3M 公司、日东电工均创建于 20 世纪早期，德莎则拥有 125 年涂布和胶带技术的经验。这些国际领先企业在功能性材料行业进行了多年的资金投入与技术研发，形成了良好的市场认可度、先进的技术研发能力、集中的人才等优势。新进入者一方面需要生产出符合终端性能要求的产品，另一方面需要实现规模化生产、缩短生产周期、提高良品率，如果没有长期的经验、技术积累和强大的研发团队，难以撼动行业领先者的市场地位。大客户采购的认证壁垒：功能性材料是实现消费电子产品各种功能的主要原材料，其性能和品质直接决定了终端产品的质量，因此消费电子终端客户对其供应链体系进行管控，在功能材料、功能器件、电子元器件及终端组装等环节均有严格的质量控制。进入消费电子领域大制造商的供应商名录较为困难，认证过程繁琐且耗时冗长，根据斯迪克招股说明书，供应商的认证周期一般为 6-12个月，部分核心功能材料认证周期会超过 1 年。