科顺股份-深度报告：集中度提升及品类扩张看好公司持续成长-210824-三个皮匠报告

1、公司逻辑：向内布局产能及发力双渠道，向外收购扩展品类加快产能扩张，完善全国性生产布局公司已布局八大生产基地，辐射全国六大区。截至 2021 年 7 月底，公司已在广东佛山、江苏昆山、重庆长寿、山东德州、辽宁鞍山、江苏南通、湖北荆门、陕西渭南建有生产基地，覆盖华南、华北、华东、华中、西南、东北地区。其中，荆门生产基地是目前公司设计产能最大、辐射范围最广、装备水平最高的工厂，也是目前单体综合产值防水行业第一的工厂，该基地设置了10 条卷材生产线、9 条高分子生产线，涂料车间设置年产干粉砂浆 20 万吨，水性涂料 4 万吨，聚氨酯涂料 4 万吨，并据公司预计，荆门基地全面投产后可带来 25-30 亿

2、元的年销售收入。福建基地投产在即，产能扩张节奏不断。除已建成的八大基地之外，公司目前正建设福建科顺基地，预计将于 2021 年内投产，投产后公司全国性防水基地布局将进一步扩展，全国性供应网络不断完善。此外，公司还积极扩产已有基地产能，建设德州三期工程，预计也将于 2021 年内投产。全国性生产布局网络的完善，对外可提升服务质量，缩短订单交付时间，对内可降低运输费用，提升盈利能力。从交付时间看，根据公司预计，随着湖北荆门、陕西渭南生产基地全面竣工，公司的订单平均交付时间缩短了 60%，及时交付能力显著提升。从运输费用率的情况来看，近五年公司单位运输成本呈“倒 U”型走势，其中 2019 年为 0.71 元/平方米，较 2017 年 0.85 元/平方米下降了 16%。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明

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