江海股份-深耕三大电容制造新能源开启第二成长曲线-210820（16页）.pdf

1、三大产业线并行发展，产能扩张把握市场机遇下游光伏、新能源汽车等领域的发展为电容器行业带来了巨大的增量市场，近年来，公司通过募投计划进行技术改造、产能扩张，将三大产品打造成三个业务发展增长极，未来三年内将实现铝电解电容稳定增长、薄膜电容快速增长、超级电容更快速增长，产品结构将得到改善，公司规划未来三到五年铝电解电容年复合增长率为 15-20%，薄膜电容年复合增长率为 30-50%，超级电容年复合增长率为50-100%，五年内有望实现营收、盈利双翻倍。铝电解电容方面，2021 年上半年二季度营收同比一季度增长 20%，同比2020 年四季度增长 17-18%，一方面系公司进行了内部产能协调，另一方

2、面，公司在 2020 年的基础上进一步进行了产能扩张，新增牛角型电容150-200 万只月产能，达到 1700 万只每月，与日本 NCC 持平，达到全球同行业最大产能，并且下游市场需求饱满，公司产线处于满产状态，公司光伏逆变器用户包括华为、锦浪科技、古瑞瓦特、固德威等行业领先企业。由于铝电解电容产能、成本均受制于上游原材料供应，公司与内蒙古乌兰察布市集宁区签订协议，未来两年投入 5 亿元新增牛角型电容 8000万只年产能，第一期300-400 万只月产能预计将在2021 年一季度末二季度初达成，2021 年四季度末到2022 年一季度初将进一步新增到 800 万只月产能。目前公司高压化成箔自供

3、率达到 85%，为了保证新增的铝电解电容产能后续将继续投入 16 条化成箔产线，利用当地低至 0.26 元/度的电价优势更好地满足市场需求。2016 年以来，公司累计投资 2.7 亿元建立湖北海成电子有限公司，布局液态小型铝电解电容、固态高分子电容和固态叠层高分子电容(MLPC)，其中又以代表铝电解电容前沿技术的固态高分子电容和 MLPC 为重点产品，公司下游客户包括长城电脑、神舟电脑等国内知名厂商。目前公司已有一条 800-1000 万只月产能 MLPC 产线投产，每月稳定出货 500-600 万只，从技术性能、良品率等方面看都已达到成熟水平，预计2021 年年内投产将达到两条产线，2022

4、年有望进一步投入 2-4 条产线。预计 2022 年湖北海成将实现 4.5 亿元产能，为铝电解电容未来三年 15-20%的营收增长、20-30%的盈利增长提供保障。公司积极实行收购并购、战略联盟的策略。2020 年6 月收购日立化成的电容器业务AIC tech，生产高压大容量铝电解电容，下游面向光伏风电、大型变频器、医疗器件等领域，2020 年下半年实现营收 2.8 亿元、利润3000 万元，2021年1-6 月实现营收2.3 亿元、利润 1520 万元。AIC tech 是国内铝电解电容厂商的首个位于发达国家的生产基地，不仅进一步拓宽了公司产品系列，也为公司应对逆全球化风险、开拓国际市场提供助力。此外，公司与太阳诱电子公司ELNA 合资的工厂已在土建，预计明年3 月前产能落地，经过试验认证后产品将弥补公司在车载铝电解电容领域的短板。