爱奇艺-降本增效成果显著未来发展或迎转折-210818（34页）.pdf

上传人：栗****苦

编号：49573

2021-08-20

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1、国内流媒体付费渗透率仍有提升空间根据艾瑞咨询披露，2016 年中国网络视频会员服务市场规模为 121 亿元，用户渗透率为 13.2%，2012-2016 年间 CAGR 为 135.2%，处于快速扩容之势;预计 2022 年，中国网络视频会员服务市场规模为 730 亿元，付费渗透率有望达到 40%。目前，以爱奇艺为例， 2021 年 Q1MAU 为 5.74 亿人，对应会员数为 1.053 亿人，渗透率为 18.3%，中长期来看，仍有一定上行空间。根据艾瑞咨询报告中的相关数据，乐观估计，若公司渗透率达到行业 2022年预测用户渗透率 40%，MAU、ARPU 分别保持 5.22 亿人、13.5

2、元/月不变，测算可得会员收入天花板将达到 300 亿元以上。“内容短缺”冲击渐消，会员数保持增长会员服务为公司第一大主营业务，2020 年收入体量为 164.9 亿元，占比为 55.5%。2020年 11 月提价后，由于内容缺乏的影响，Q4 会员数与会员收入均出现小幅下滑，短期优质内容缺失影响消化后，2021Q1 在赘婿爆款作品驱动下，会员数环比有所改善，净增加 360万会员至 1.053 亿人，收入环比增长 12.4%，ARPU 由 20Q4 的 12.6 元提升至 13.8 元，实现会员数与 ARPU 双升; 2021Q2，得益于热门原创剧集贡献亮眼表现，会员收入 40 亿，同比持平，会员数增长至 1.062 亿人，同比增长 1.2%。参考奈飞历次提价后会员数与 ARPU 变动情况，我们认为，公司若能持续输出优质内容，将进一步夯实用户群体基础，带动用户付费意愿的提升。作品质量的好坏是决定会员数以及会员提价的核心要点。

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