【公司研究】航天宏图-时空数据应用的领先服务商卫星应用蓝海市场的先行者-20200618[37页].pdf

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1、 证券研究报告 / 公司深度报告 时空数据应用时空数据应用的的领先领先服务商服务商，卫星应用蓝海市场的先行者卫星应用蓝海市场的先行者 报告摘要报告摘要： 国内领先的卫星应用系统服务商，致力于时空信息综合应用服务。国内领先的卫星应用系统服务商，致力于时空信息综合应用服务。 公司自成立以来一直致力于遥感、导航卫星应用软件国产化、行业 应用产业化、应用服务商业化，为下游用户提供系统设计开发、软 件销售以及数据分析应用服务。 自主研发的 PIE、 PIE-Map 软件整体 达到国际先进水平，广泛的应用于大气、海洋、国防、水利、减灾、 测绘、农业、林业、环保等多个不同行业。公司以“研发驱动经营、 技术是

2、竞争之本”为发展理念，已形成“一院四中心”的研发体系，较 高强度的研发投入有利于保持目前的技术壁垒和竞争优势。 应用服务是卫星产业链商业价值最高的环节，产业发展与技术进步应用服务是卫星产业链商业价值最高的环节，产业发展与技术进步 共同推动下国内遥感产业有望加速发展。共同推动下国内遥感产业有望加速发展。应用服务是卫星产业链规 模最大和盈利能力最强的环节， Markets and Markets 数据显示 2019 年全球遥感市场规模为 52.19 亿美元（YOY+23.81%） ，预计到 2025 年将达到 279 亿美元，复合增长率约为 32.24%。国内遥感产业正由 “业务化”向“产业化”过

3、渡发展，预计 2020 年国内卫星遥感产业市场 规模将超过 100 亿元，其中数据应用服务增速最高。国内公益性和 商业遥感数据日益丰富，新一代信息技术的应用也提高了遥感数据 的处理效率和精度，未来国内卫星产业有望进一步加速发展。 下游市场需求持续扩张， 有望受益于新基建与数字经济的快速发展。下游市场需求持续扩张， 有望受益于新基建与数字经济的快速发展。 受益于新基建、数字政府和国防信息化建设，政府、国防部门对遥 感、导航应用的需求大幅增加，仅政府部门自然灾害综合风险普查 等重点项目将为下游市场带来 300-400 亿元的市场增量。重点布局 的遥感 SaaS 云服务业务高速扩张， 有助于经营规模

4、和盈利能力的持 续提升。此外，公司软件产品具有自主可控、二次开发能力强等优 点，在国外加强遥感软件出口管制背景下有望实现进口替代。 盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：预计 2020-2022 年营收为 8.91/12.78/17.72 亿 元，归母净利润为 1.64/2.42/3.54 亿元，EPS 为 0.99/1.46/2.13 元，当 前股价对应 PE 为 54/36/25 倍，维持“买入”评级。 风险提示：风险提示：市场拓展进度不及预期；费用管控效果不及预期。 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入营业收入 42

5、3 601 891 1,278 1,772 (+/-)% 42.85% 42.01% 48.22% 43.43% 38.65% 归属母公司归属母公司净利润净利润 64 84 164 242 354 (+/-)% 33.61% 31.33% 96.45% 47.32% 46.53% 每股收益（元）每股收益（元） 0.38 0.50 0.99 1.46 2.13 市盈率市盈率 0.00 76.12 54.14 36.75 25.08 市净率市净率 0.00 5.28 6.54 5.55 4.54 净资产收益率净资产收益率(%) 13.29% 6.94% 12.07% 15.10% 18.12% 股

6、息收益率股息收益率(%) 0.00% 0.00% 0.10% 0.00% 0.00% 总股本总股本 (百万股百万股) 124 166 166 166 166 买入买入 上次评级： 买入 股票数据 2020/6/16 6 个月目标价（元） 66.41 收盘价（元） 52.90 12 个月股价区间 （元） 30.2077.89 总市值（百万元） 8,781 总股本（百万股） 166 A股（百万股） 166 B股/H股（百万股） 0/0 日均成交量 （百万股） 5 历史收益率曲线 -35% -16% 3% 22% 41% 2019/62019/92019/122020/3 航天宏图沪深300 涨跌幅