毕马威：2021Q3中国经济观察（72页）.pdf

1、调控效果初显 房地产投资将稳步放缓从房地产销售来看，上半年商品房销售面积同比增长27.7%(图10)，销售金额同比增长38.9%，当前房地产销售市场仍保持一定韧性，但二季度增速较一季度有所回落。从两年平均增速来看，销售面积在二季度同比增长7%，较一季度回落近3个百分点，销售金额同比增速则从一季度的19%回落至12%。自二季度以来，多个城市上调房贷利率，收紧房贷额度，居民购房热度有所回落。住宅贷款是居民中长期贷款的主要构成部分，二季度新增居民中长期贷款较去年同期减少900亿元，较一季度少增5,300亿元。可以看到，自年初实施的房地产贷款集中度管理制度政策效果正在逐步显现。在房地产开发方面，尽管二

2、季度竣工面积较去年和2019年同期分别增加29%和24%，上半年施工面积也一直保持在10%以上的增速，在一定程度上支撑房地产投资;但二季度房屋新开工面积较去年同期下降6%，与2019年同期相比也回落2%，房地产开发投资步伐有所放缓。从房企到位资金来看，一方面，在多项房地产调控政策的监管下，金融机构对房企开发投资的贷款正在减少，二季度国内贷款较去年同期减少833亿元，较一季度下降近1,000亿元;另一方面，当前房企到位资金主要来源是定金及预收款，上半年占比高达38.5%，销售端的边际放缓也使得房地产企业投资动力有所减弱。土地成交方面，在“两集中”的供地新模式下，22个城市在二季度完成了首轮集中供

3、地。总体来看，整体供地节奏放缓，上半年土地购置面积累计同比下降11.8%(图11)。其中，二季度新增土地购置面积4,720万平方米，较去年同期减少近1,300万平方米，较2019年二季度也下降近770万平方米。但是受部分一二线城市优质地块占比上升的影响，大型头部房企仍然保持较高的拿地热度，二季度土地成交价款逐月回缓，上半年累计同比下降5.7%，但较一季度末改善了11.6个百分点。展望下一阶段，年中的中央政治局会议再次重申了“房住不炒”的定位。预期房地产开发企业会进一步加快开工、施工节奏，以加速资金回流，房地产开发企业施工、竣工增速仍将维持高位。同时，水泥、玻璃、混凝土等建材价格的上涨，也将对建安投资起到一定支撑作用，短期看房地产投资增速仍将保持一定韧性。中期看，随着国家对房地产调控持续发力，金融机构将进一步收紧对房地产相关信贷的发放，房地产融资成本将有所上升。此外，销售端购房热度下降或将拖累土地投资动力，房地产投资增速可能出现稳步回落。