2021年美国砂石骨料行业特点与火神材料发展研究报告（27页）.pdf

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1、行业竞争格局：较为分散，但头部稳固美国砂石骨料行业与其他行业相比相对分散，但存在大型龙头公司且头部格局较稳定。根据火神材料估计，2019 年与 2020 年行业 CR10(按照骨料销量计算市占率)分别为 33%与 31%，行业企业数量超过 5000 家，运营 10000 个左右的采矿点，2020 年受疫情冲击行业企业数量略有下降。根据 USGS 统计数据，20082017 年碎石出货量全行业排名前10 的公司相对稳定，其中排位 14 的企业分别为火神材料(Vulcan Materials)、马丁-玛丽埃塔(Martin Marietta)、CRH 水泥(CRH)与理海汉森(Lehigh Han

2、son)，2011 年来位次再未发生变化。此外，2018 年前 20 大骨料公司供给碎石占总量的 55%，前 100 公司碎石供货量可达 75%。行业特点：头部公司具备资源及布点优势火神材料与马丁-玛丽埃塔利润率与成本水平相近，都拥有高于行业平均的盈利能力。两家公司不计折旧摊销的毛利率在 35%左右，基本相当，净利率在 12%-18%之间波动，而行业代表企业的平均净利率在 10%左右，龙头企业盈利能力更优。1、砂石矿山资源分布与需求匹配不均衡，龙头企业形成布点资源优势根据 USGS 统计数据，截止 2020 年末，全美约有 10000 个沙砾碎石采矿点在地理上高度分散分布。沙砾碎石采矿点的总体

3、空间集散特征与美国城市群分布、人口分布相匹配，采矿点靠近最终客户，贴近需求市场，但供给具备资源属性，供需匹配在某些区域存在一定不协调：例如人口与城市群分布较稠密的墨西哥湾沿岸地区较为缺少碎石矿山资源，沙粒采矿点密度在中部各州与东海岸各州与人口密度不匹配等。此外，天然沙砾矿场与采石场一般不会在某一区域同时聚集，因为一般偏岩性地质的沙土层会比较薄，沙砾沉积较厚的地层中岩层会比较深。龙头企业布局方面，行业前二火神材料和马丁-玛丽埃塔(出货量全行业占比分别约为9%与 8%)在碎石产值前十的州中基本共同开展业务，而火神材料在西海岸与墨西哥湾沿岸更有市场优势，马丁-玛丽埃塔则在五大湖区与中部各州有独特的布

4、局。在一些砂石矿山密度较低且周边城市与人口密集、需求较大的区域，单个矿场可能形成局部地理空间的 “资源独占”，带来局部市场的超额议价能力。观察美国骨料头部企业火神材料与马丁-玛丽埃塔采矿点的布局，与美国全国采矿点密度分布对比，其在城市与人口密度较密但采矿点分布较疏的区域往往可以实现更高的销售均价。例如火神材料 20172019 年在相对贫矿的墨西哥沿岸市场与矿点较疏的西部市场分别实现了 14.23 美元与 15.30 美元的吨单价，显著高于东部市场的 11.26 美元，而在需求与供给点都相对稠密的东部市场区域实现的11.26 美元的吨单价与行业平均水准较为接近。从碎石产量及均价拟合线看，总体上碎石产量相较于该州人口规模越大，砂石骨料价格会越低，这也反映了砂石骨料价格基本面决定于长期供需关系。