远东股份-首次覆盖报告：线缆龙头老树发新枝铜箔+电池生机初现-210803（21页）.pdf

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1、2021Q1 圣达电气经营情况持续向好。2020 年圣达电气铜箔产量 4794 吨，营业收入3.71 亿元，净利0.03 亿元;2021Q1 产量1822 吨，营收1.51 亿元，净利0.20亿元，净利率大幅提升至14%。公司铜箔产品已经在逐步放量。高铜价背景下公司利润空间打开。公司的铜箔产品的定价策略采用加工费模式，更薄厚度的铜箔加工费更高。在现今铜价处于历史高位下，加工费模式的定价策略能够向下游顺利传递成本;客户对6m、4.5m 厚度的铜箔需求加强，公司产品具有结构性优势;客户对加工费敏感度降低，公司具有更好的利润空间。预计2021 年底铜箔产能达到1.5 万吨，未来陆续5 万吨产能投产。

2、2020 年公司铜箔产能 7500 吨，在锂电铜箔市场中整体市占率不高，但在 6m 铜箔市场中公司市占率达到 7%。2021 年6 月公司二期7500 吨铜箔项目达产，目前铜箔产能达到1.5 万吨。公司未来计划在四川宜宾建设 5 万吨铜箔产能，进一步扩大锂电铜箔业务实力。公司进入宁德时代供应链体系，销售金额占比70%。客户结构方面，公司动力电池客户为宁德时代，销售金额占铜箔产品总营业收入的70%。另外 30%销售收入来自消费电池类客户，主要包括三杰、海四达等国内领先的电动工具锂电池电芯供应商。公司正在积极拓展客户，随着后续的产能扩张，预计公司将会为更多的锂电头部企业供货。锂电池：轻装上阵聚焦高

3、增长电动两轮车赛道新国标推行叠加共享电单车投放，推动电动两轮车需求增长。2019 年4 月15 日我国推行修订版的新国标 GB17761-2018电动自行车安全技术规范，政府给超标车留出了 3 年过渡期(截止到2022 年 4 月 14 日)，到期后将强制淘汰。新国标的实施加速推动了电动两轮车存量替换需求增长，在此基础上以哈啰等企业为代表的共享电动单车的投放也对电动两轮车的需求产生了促进作用。据 EVTank 与伊维经济研究院联合发布的中国电动两轮车行业发展白皮书(2021 年)统计，2020年国内电动两轮车总体产量为 4834 万辆，同比增长约 27.2%，累计社会保有量达到3.4 亿辆。锂电两轮车渗透率持续提升，预计2025 年将达到60%。由于锂离子电池轻便、续航长、价格可接受，锂离子电池在电动两轮车领域对传统铅蓄电池的替代正在全面展开，其市场渗透率快速提升。2020 年中国锂电电动两轮车的产量达到1136 万辆，总体渗透率达到 23.5%，同比增长 84.7%。根据 EVTank 预测，到 2025 年锂电电动两轮车的市场渗透率将接近60%。