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圣农发展-首次覆盖报告：白鸡龙头估值重塑-210801（26页）.pdf

上传人： 栗****苦 编号：47786 2021-08-02 26页 1.25MB

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本文主要介绍了东方证券股份有限公司对圣农发展（002299.SZ）的首次研究报告。圣农发展是白羽肉鸡行业的绝对龙头企业，拥有完整的白羽鸡产业链，包括饲料加工、原种培育、种鸡养殖、种蛋孵化、肉鸡饲养、屠宰加工与销售、熟食加工与销售等环节。 报告指出，白羽肉鸡行业是一个优质长赛道，具有巨大的发展潜力。2018年，中国人均年鸡肉消费量为8.39kg，而世界平均水平为16.6kg，中国鸡肉消费上升空间巨大。此外，深加工白羽鸡肉制品市场规模从2015年的143亿元增长到2019年的242亿元，预计2020-2024年仍将以20.6%的年复合增长率增长。 圣农发展在育种方面取得了重大突破，成功培育出国内首个白羽肉鸡配套系SZ901，实现了祖代鸡全部自给。公司近三年白羽肉鸡出栏量保持10%左右的市占率，拟通过并购等方式将现有超5亿羽产能扩增至10亿羽。 财务预测方面，预计公司2021-2023年归属母公司股东净利润分别为9.88亿元、17.58亿元、26.52亿元，同比分别-51.6%、+77.9%、+50.8%。使用分部估值法，得出公司目标价21.97元，首次覆盖给予“买入”评级。
圣农发展如何实现全产业链闭环？ 圣农发展如何应对白羽肉鸡行业周期性波动？ 圣农发展如何实现白羽肉鸡育种突破？
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