华利安：2021年美国投资银行和资本市场行业夏季更新报告（英文版）（15页）.pdf

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1、我们的报告是在该行业一个特别活跃的时期发布的。虽然2020年的波动和动荡造成了“赢家和输家”的两极分化环境，但实际上市场的所有细分市场现在都表现强劲。多年来，各行业的并购费用池首次同比上涨。2020年被压抑的需求正在释放，资本利得税增加的幽灵以及创纪录的股价和廉价债务融资的普遍看涨背景推动了经济增长。SPACs彻底改变了投资银行业的格局，为庞大的承销部门提供了福音，并成为私人资产的首选买家。去年共有571家SPAC发行了IPO，占所有IPO融资的60%，由比尔阿克曼(Bill Ackman)和科林卡佩尼克(Colin Kaepernick)等所有人掌控。无论拟议的监管改革能否实现，未来几年，数

2、百家SPAC将寻求并完成交易。就在大流行导致的波动正在消退，交易量开始减速之际，零售交易员再次表明自己是二级市场的力量。随着GameStop股票在1月底突破400美元，全市场的每日股票交易量超过了2008年金融危机高峰时的记录。交易量再次开始稳定，但新产品的推出和交易员进入市场的新方式应该会为经纪人、做市商、交易所和技术提供商带来长期提升。买家已经注意到该行业的兴奋和增长。特别是商业银行，继续寻求以收费为基础的资本市场业务，以应对持续的低利润贷款环境。并购咨询和固定收益服务往往与银行贷款具有最强的协同效应，桑坦德最近以6亿美元收购阿默斯特皮尔蓬特就是最新的例子。SPAC也瞄准了投行业务模式，佩

3、雷拉温伯格通过SPAC合并上市，这是五年来美国投行首次上市。在2020年大流行导致的短暂停顿之后，并购正在各个领域扩张，私募股权投资者和SPAC持有创纪录的干粉，公司买家受益于创纪录的股价、低廉的债务融资，以及在潜在的增税之前急于达成交易。规模较大的交易从2020年的大幅下跌中强劲反弹，而中市值空间在2020年和2021年都保持相对稳定。科技行业的费用池目前约为新冠疫情爆发前的2倍，来自战略公司(如微软/Nuance)和私募股权公司(如Thoma Bravo/Proofpoint)的巨额交易。金融类股的活动也有所增加，银行和非银行信贷整合浪潮(PNC/BBVA、AerCap/GE航空、M&T/Peoples United、NYCB/Flagstar)引领金融类股。