2021年格林美公司公司三元前驱体业务与动力电池回收行业研究报告（22页）.pdf

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1、环保能力强增厚竞争壁垒 绑定下游优质客户保障未来出货前驱体生产过程污染排放度高，环保趋严导致新进入门槛不断提高。前驱体主要原材料为硫酸镍、硫化钴和硫酸锰，并以氨水做络合剂，因此前驱体在反应、陈化、洗涤工序会产生含氨废气，在反溶、溶解工序会产生硫酸雾，在陈化、洗涤、废气处理吸收、设备清洗等工序会产生工业废水，在废水处理工序产生污水站污泥等危险废物。根据关于划定并严守生态保护红线的若干意见、长江经济带生态环境保护规划等文件，未来前驱体建厂选址难度将不断加大。掌握环保处理能力，“零排放”助力园区有序生产。在环保政策趋严的情况下，若项目生产排放不达标则存在停产整顿的风险。公司重视园区环保治理，荆门格林

2、美采取的组合技术基本实现电池材料“近零排放”，我们认为在未来环保政策持续严格的环境下，公司掌握环保领先技术，头部竞争优势有望继续强化。公司下游客户稳定优质，保障未来出货。公司凭借出色的产品质量，持续拓展下游客户，目前三元前驱体方面主要供应ECOPRO、三星 SDI、LG 化学、容百科技等。此外公司还积极开拓其他国际一流科技，并且公司正在有序推进与松下有关的多个产品认证工作，有望进一步拓展产品矩阵。公司目前已与容百科技、厦门钨业、ECOPRO、邦普签订长期供货协议，我们预计随着新能源车快速发展，公司订单将进入加速放量期。新能源汽车景气度持续提升 锂电需求快速释放新能源汽车需求保持持续高增长：新能源汽车行业总体仍处于成长早期阶段，在政策推动和优质供给的双引领下，中美欧三大新能源汽车市场持续扩大。中汽协数据显示，2020年全国总计销售新能源汽车136.7 万辆，占汽车销量的5.4%，渗透率高于2019 年0.72%，据 EV Sales 统计，2020 年全球新能源汽车销量 312.5 万辆，同比增长 41%，处于高增长阶段。我们预计 2021-2025 年全球新能源车复合增长率达 40.5%，国内新能源汽车复合增长率将达到 42.49%，至2025 年全球新能源车销量为1712 万辆，国内新能源车销量为 803万辆。