RFS：2021年资产管理行业未来七大趋势报告（英文版）（24页）.pdf

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1、成本仍然很重要。事实上，成本敏感性已成为全球资产管理界资金流动的主要决定因素，甚至超过了过去作为驱动因素的表现。这是该行业的一个分水岭时刻，尤其是因为数据表明投资者对成本的敏感性甚至超过了他们对被动基金的偏好，这是另一个被错误地认为是投资者偏好低成本产品的主要原因的趋势。事实上，数据表明，自2015年以来，全球管理型投资产品(包括基金和ETF)的总成本在解释有机增长率的横向差异方面比投资是主动还是被动的效率高4倍。跟踪性能也是如此。因此，它很快变得清晰：投资者更关心成本，而不是理念或业绩记录。这是一个简单但令人毛骨悚然的新常态资产管理人应该注意到这一点。大多数活跃的资产管理公司在扣除成本后无法

2、超越基准。这一现实对于高费用活跃基金尤其明显。为了抵消这些具有挑战性的可能性，要素投资作为为投资者提供更好前景的方式吸引了大量关注。因子投资根据与高于市场的阿尔法或超额回报相关的风格和宏观经济属性选择证券。这些属性或因素可以包括主题动量(买入赢家和卖出输家)或低波动性(买入低风险股票和卖出高风险股票)。重要的是，由于这些战略可以机械地实施，这是资产管理者降低成本的另一种方式。虽然一些因素已被广泛实施(如价值/增长和规模)，但其他因素，如低波动性、质量、收益率或动量，则不太受欢迎。因此，采用这些因素可以产生阿尔法，超越基准，从而遏制高收费基金界面临的资金外流浪潮。MiFID 2是有史以来打击该行业的最具破坏性的法规之一。该指令已经从两个基本方面重塑了资产管理的分配模式：第一，该法规有效地禁止佣金，刺激向收费服务的结构性转变;第二，该指令强制执行严格的要求，为客户的利益提供独立的建议。MiFID 2推出一年后，关于降低研究支出将给经纪人收入带来压力并导致市场更加集中的预测似乎是有先见之明的。事实上，在该指令出台之前，接受与交易服务捆绑的投资研究是很常见的(研究本身是“免费的”)，这在后MiFID 2时代已经不可能了。因此，交易佣金有所下降，整合浪潮才刚刚开始。