百货行业深度研究：老树犹可开新花复盘中日美百货沉浮剖析变革与机会-190703（50页）.pdf

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1、趋势五：中产人数持续增多，购物中心下沉三、四线城市潜力大对比日本和美国，国内的百货和购物中心门店数量仍较低。1)对比日本：购物中心兴起百货衰弱，百货密度略低于中国但购物中心密度达国内的 10 倍。百货的门店数曾在 1999 年达到 311 家的峰值，但后续在市郊购物中心数量持续增多(日本购物中心截止 2018 年末达 3220 家，远多于百货门店数)+ 经济持续低迷 + 网络购物兴起 + 部分百货门店因库存消化能力不足转成租赁模式不再被计入百货业态的三方面影响，日本百货门店数截止 2017 年减少至 211 家，对应人均门店数 1.8 家/百万人，密度已低于中国目前 3.6 家/百万人，但购物

2、中心数量持续增多，密度达到 24.7 家/百万人，达到了中国现有水平的 10 倍。2)对比美国：国内百货门店数仅美国的十分之一。美国线下零售体系自 20 世纪 60 年代开始高速发展，至美国电商兴起时零售网络已高度发达，开车去百货或购物中心购物已成为美国 X 世代(出生于 19661976 年人群)的长期生活习惯。随着近年来美国电商网络的成熟，伴随互联网和计算机发展而成长的 Y 世代(出生于 19831995 年的年轻消费者)开始拥抱线上购物，美国百货和购物中心行业近年来也同样面临冲击，使得百货行业进入新一轮变革： 跟不上时代变革的百货龙头 Sears 存货周转慢的弊端在亚马逊冲击下进一步凸显

3、+商品无针对性难对口消费者需求+数据和系统后台发展跟不上时代等多个原因下申请破产清算，而折扣百货龙头为 TJX 通过差异化定位，正价商品 16 折的低价购物体验，使得门店数持续扩张至 2777 家。面向家庭的专业百货龙头 Kohls 门店也依旧维持在 1169 家，梅西百货则通过自有品牌销售和成熟供应链，门店数虽然在电商冲击下减少 100 多家，但仍维持在 825家左右体量。目前，美国零售市场仍处在与电商激烈对抗阶段，现百货门店数仍旧达到 11786家，每百万人口对应百货门店 35.7 家，为国内目前密度约 10 倍;购物中心数同样达到 3810家，为国内密度的 4.8 倍。对比日本和美国，我国电商在 2011 年后进入快速发展阶段，但此时线下零售网络仅在一二线城市较发达，三四五六线成熟无法实现覆盖，叠加人口红利下廉价的物流成本，电商对零售中长尾市场实现了快速渗透。但近年来国内电商用户数量快速增长的红利已接近尾声，开始回归线下。根据麦肯锡 2016 年中国消费者调查，47.8%的用户表示更注重商品的品质，这些用户更愿意在同类商品中选择品质好的，并且愿意为此多付出 10%的消费溢价。国内目前中产阶级人数约为 2.04 亿人，占比总人口约 15%，该部分人群相对更加重视商品和服务品质，未来在中产阶级人数持续增多推动下，我们认为国内尤其是购物中心下沉三四五线城市的空间依旧较大。