科博达-新客户、新产品灯控龙头迎来拐点-210729（33页）.pdf

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1、1)电磁阀电磁阀应用范围广，拓展空间大。电磁阀主要通过电磁效应进行系统控制，通常用在工业控制系统中调整介质的方向、流量、速度和其他参数。通常，一辆汽车通常需要 20 多个电磁阀，不同类型的电磁阀在控制系统的不同位置发挥作用，单个电磁阀售价 30-40 元，单车电磁阀的价值约 600-800 元。2013 年，科博达与奥地利 MSG 成立嘉兴科奥，分别持股 51%和 49%，整合双方资源(科博达的市场+MSG 的技术)，生产电磁阀系列产品(AVS、ZSS、 GSH 和 GOEK 等)，目前主要供货南北大众。公司电磁阀业务拓展空间较大，未来增长点在于客户拓展(大众渗透率提升、新客户)和产品拓展。2

2、)车载 USB车载 USB单车配套量价双升，有望高速增长。一方面，车载 USB 具备充电、数据传输、点烟器等多功能，且使用方便、连接灵活，因此汽车装配率越来越高，单车配套数量约 3-5 个;另一方面，车载 USB 价格与是否有通讯协议、传输速度、接口类型及接口个数等，据公司披露，通常售价在 30-200 元，均价在 60-70 元，一般带通讯模块的 USB 产品单价在 100元以上。与手机端的趋势一致，未来具备快充和通讯模块的车载 USB 数量将增多，进而带动 USB 售价提升。假设 2020 年车载 USB 单车配套 3 个，单价为 60 元，2020 年全球和中国车载 USB 空间分别约

3、96.48 亿元和 36.32 亿元;假设车载 USB 单价每年增长 10%，测算得到 2025 年全球和中国车载 USB 空间预计分别达到 305.54 亿元和 121.70 亿元。车载 USB 的壁垒较高。不同于普通消费 USB 产品，车载 USB 对产品的稳定性要求更高，如承受更高的工作温度、电源需要过压、过流、ESD 和短路保护，因此消费 USB 厂家很难进入车载 USB 市场。公司 USB 放量中，未来拓展空间大。2019 年，公司相继获得上汽大众、一汽大众、大众斯柯达全球以及标致 USB 充电器项目;2020 年，公司车载 USB 获得一汽大众、上汽大众、上汽通用、长安福特、东风日

4、产等客户新定点项目 7 个，预计整个生命周期内订单量 600 万只以上;2020 年部分产品已经量产，2021 年车载 USB 业务将继续放量。目前客户成功从大众拓展至标致、东方日产、江铃福特等新客户，未来有望持续拓展新客户。能源管理系统：顺应电动化潮流，积极布局新能源汽车电子目前，能源管理系统规模较小。公司能源管理系统的主要产品包括 DC/AC 逆变器以及 DC/DC转换模块，是新能源汽车的重要零部件。2016-2020 年，能源管理系统的营收从 0.01 亿元增长至 0.67 亿元，2020 年营收占比仅 2.31%。目前，公司的 DC/AC 逆变器已在奥迪量产，并取得了大众、戴姆勒、宝马的招标项目;DC/DC 转换模块处于大众集团、戴姆勒的预研阶段，主要面向大众新能源车型、戴姆勒 MFAII 平台新能源车型等。大力研发，能源管理系统发展空间大。公司的募投项目新能源汽车电子研发中心建设项目，总投资 1.70 亿元，主要研发 DC/DC 变换器、48V 逆变器、车载充电模块 OBC 等产品，随着新能源汽车的快速发展，公司积极布局新产品，叠加基于大众、戴姆勒和宝马的客户拓展，未来能源管理系统有望迎来大幅增长。