中国电研-深度报告：厚积薄发的电器综合性检测龙头-210728（27页）.pdf

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1、中国电研始建于 1958 年，是国家首批转制科研院所，长期从事电器产品环境适应性基本规律与机理研究，致力于电器产品质量提升，基于共性技术研究从质量技术服务拓展至智能装备、环保涂料及树脂业务共 3 大业务，各项业务均位居行业前列。公司拥有工业产品环境适应性国家重点实验室等 12 个国家级科技研发和技术平台，2010 年以来参与制定修订近 600 项标准，引领行业发展。公司依托在全国 10 多个产业基地和服务机构，快速实施成果转化，为全球 30多个国家、10,000 家客户提供优质服务。公司致力于发展成为一家国内领先、国际一流的电器产品质量提升整体解决方案服务提供商。1）质量技术服务：以电器检测为

2、主，在共性技术研究支撑下，通过技术标准创新引领，公司形成了“一站式”质量技术服务能力：为智能家居、智能汽车、智能装备、5G 通信、医疗健康、消费用品及轨道交通等相关应用领域提供检测、认证以及相关延伸服务（含标准服务、计量校准、检验、能力验证、实验室技术服务、培训等）。公司在电器检测行业有较强的标准制订能力和公信力，电器检测资质较为全面，涵盖家用电器、照明电器、音视频设备、信息技术设备、电信终端设备、电动工具、小功率电机、电焊机等电器行业多个领域。此外，公司在电子电器、汽车部分领域被国家认监委授权为强制性产品认证指定实验室，且强制性认证及检测资质在不断增加。 2）智能装备：包括家电智能

3、工厂解决方案、励磁装备、新能源电池自动检测系统。a）家电智能工厂解决方案：重点产品为家电智能生产线，涵盖家电产品部件生产、涂装、装配、检测等全流程环节，实现家电智能生产线的智能化、自动化运行；b）励磁装备：发电机励磁系统是电厂核心控制设备之一，其性能直接影响电厂的安全生产和电网的可靠运行，国内励磁系统的市场规模约为 56亿元；c）新能源电池自动检测系统：电池自动检测系统是电池生产的必备设备，每个单体电芯的电压、电流、内阻、容量等参数都需进行测试。公司可提供锂电池全自动后处理系统所需的所有设备，为电池厂节省人力、物力，提高电池检测的可靠性、准确性及检测的效率。 3）环保涂料及树脂：公司

4、环保涂料及树脂主要包括聚酯树脂、粉末涂料、水性涂料，为电器产品提供耐久性防护保障。a）聚酯树脂：是粉末涂料的重要原材料，多项产品实现进口替代，产量国内前三；b）粉末涂料：提升产品的防护性能并赋予优美的外观，在家电和汽车轮毂细分市场处于领先地位，客户包括格力电器、海信科龙、奥克斯空调、三菱重工、松下电器等全球知名的家电企业；c）水性涂料：广泛应用于汽车零部件、商用空调、电梯、工程机械等领域。经营稳中向好，检测服务和锂电设备是未来增长驱动力收入稳健增长，高毛利的检测业务占比提升驱动利润增速更快。2017 年-2020年，公司营业收入分别为19.42/25.98/27.52/25.20亿元，近四年C

5、AGR为9.06%，归母净利润分别为 1.12/2.07/2.52/2.83 亿元，近四年 CAGR 为 36.20%，收入实现稳健增长，利润增速更快主要系产品结构调整，毛利率近 50%的检测认证业务收入占比从 2017 年的 18.79%持续提升至 2020 年的 25.99%。公司 2020年实现营业收入 25.20 亿元，同比-8.46%，主要系“新冠”疫情及延期复工影响，公司部分项目验收延期，不过公司全力推进复工复产，并加大新市场开拓力度，核心业务质量技术服务营业收入继续保持增长、收入占比提高；实现归母净利润 2.83 亿元，同比+12.11%；2021Q1 实现营收 5.84 亿元，同比+39.30%，归母净利润 0.47 亿元，同比+10.86%。