美的集团-一以贯之的强整合运营力成就科技集团-191026（35页）.pdf

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1、空调业务为支柱，多元化业务分散风险。美的以空调业务为主要业务，通过并购上游零部件及研发企业增强空调的研发能力，并购海外高端白电品牌提升产品品牌力和海外市场渠道。同时美的通过多品类的并购进入消费电器领域，包括冰箱、洗衣机、厨电、小家电等产品。多元化业务减轻了美的对空调业务的单一性依赖，保障了业绩的稳健。美的空调业务收入约占总收入的 45%，在空调业务受天气或库存影响的年份，美的凭借业务多元化和内部营运能力的提升依旧获得稳健增长。冰洗等多品类市占率稳居前三，品类优势稳固。美的在三大白电空调、冰箱、洗衣机中市占率优势明显，市占率稳居前三。冰箱内销市场市占率仅次于海尔，与海信科龙市占率较为接近。洗衣机

2、内销市场市占率虽次于海尔，但两者间差距不大，远高于行业第三的市占率水平。小家电成长性高，美的凭借供应链优势及运营优势有望享受成长红利。虽然传统小家电品类经历了行业成长期后增速开始放缓（如豆浆机），但小家电产品更新迭代速度快，新品类处于导入期增速较快，且市场未有明显的竞争格局，因此能否抓住新品类的成长期，取决于公司是否拥有对市场的快速反应能力及优秀的研发生产设计能力和供应链能力。美的在产业链上下游具有明显优势，新品研发能力强，并且美的能够将厨电、清洁电器、小家电等产品运作成为市占率领先的产品，体现了美的强大的产品运营能力，因此美的在已有小家电领域有望巩固优势获得持续市占率的提升，同时开发新品享受

3、成长红利。根据奥维云网的数据，美的电饭煲、电压力锅、微波炉、净水机、电风扇、电热水器、燃气热水器、饮水机、电磁炉品类在 2019 年上半年线上市场排名第一，洗衣机、冰箱和燃气灶在 2019 年上半年线上市场排名第二。而2019H1 线下市场中电饭煲、电压力锅、电风扇、料理机排名第一，洗衣机、冰箱、微波炉、净水机市占率排名第二。美的海外市场扩张贡献业务收入。我国大家电市场保有量已经达到成熟阶段，产品更新需求占主导。美的 2008 年以前以补充自身品类产品线为主，此后并购海外高端家电品牌或合资成立公司，借助海外品牌的技术、品牌和市场渠道，美的目标在于海外的区域扩张。美的海外布局不断完善，美的海外业务收入从 2010 年的 295 亿元提升到 2018 年的 1104 亿元，收入占比从 2010 年的 27%提升至 2018 年的 42%。美的在多年技术管理经验的积累下实现海外自有品牌运营，提升盈利能力。我国家电企业在出海初期，只能采取贴牌代工的形式进入海外市场，赚取较低的利润。美的在初期利用劳动力成本优势开展 OEM 业务，此后通过参股控股的方式逐渐获得先进的技术管理经验和海外市场渠道资源。目前美的集团在海外积极创牌，成为自有品牌运营商，采用“全球生产，全球销售”的模式进行全球化运营。美的外销市场毛利率逐渐提升。