黄金珠宝行业专题研究：模式、品类、盈利三维对比老凤祥&amp；周大福-170626（15页）.pdf

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1、珠宝行业产业链涉及原材料勘探、原材料开采、冶炼、生产加工、流通五个环节，珠宝首饰产业链的净利润分布呈微笑曲线。根据贝恩咨询数据显示，珠宝上游开采与下游销售环节净利润最高，分别达到 26%和 13%；中游切割打磨及加工制造环节净利润较低，分别为 3%和 5%。老凤祥集科工贸于一体、产供销于一身。形成了从源头采购到设计、生产、销售较为完整的产业链和规模化生产制造能力。目前公司拥有黄金、珠宝首饰专业加工基地，并涉足博物馆、典当行、拍卖行等配套领域，其中老凤祥东莞素金和镶嵌生产基地通过自主创新、自主研发，装备了国内一流的自动化首饰机械，并引进世界一流的首饰生产设备，实现了“成为国内一流黄金珠宝首饰自动

2、化生产制造基地”的目标，突破了黄金珠宝行业手工加工的传统，有效地提升了生产效率、加工精度和产品实物质量，形成了现代化、数控化的产品链，支撑了老凤祥国内、国际市场拓展的产品需求。老凤祥通过整合上下游资源，有助于进一步提升对全产业链的掌控，在保障公司产品质量的同时也可加强公司自身的整体盈利水平。渠道建设为黄金珠宝企业竞争的关键因素，目前我国黄金珠宝企业线下渠道主要采用自营、经销或加盟等方式，不同的终端模式具有不同特点。自营模式优点在于企业对产品终端把控能力强，便于统一管理以及品牌建设但开店成本较高，且在资本限制下或可拖累扩张速度；经销模式是指经销商提货后通过自行销售、自负盈亏、自担风险，通常适用于

3、经营混合品牌的企业；加盟模式利于开店扩张，且节省自营成本，但加盟模式下公司对加盟商管控力度较低可能会对品牌造成负面影响。经销、加盟主要区别在于是否唯一经营公司品牌产品。目前黄金珠宝行业品牌建设和渠道管理的重要性愈加凸显。一方面行业头部企业凭借其优质的渠道资源及管理运营能力，可在经济环境收缩时期通过以经销加盟方式为核心的轻资产运营模式突破资金等客观因素限制，实现逆周期扩张；另一方面，加盟商也更愿意与具有更强品牌实力及盈利能力的行业头部企业进行合作。老凤祥实施自营银楼建设与合资公司、总经销、经销商、专卖店“五位一体”的立体营销模式。在经销商管控方面，公司采用成立区域销售合资公司以及成立区域总代理来强化批发模式下的渠道控制力。2018 年公司进一步优化市场布局，加速营销网络建设，提高市场占有率。截至 2019 年 6 月底，老凤祥共计拥有营销网点达到 3589 家，比 2018年底净增 68 家。其中自营银楼 179 家（包含海外银楼 19 家），老凤祥银楼连锁专卖店 1647 家，经销网点达 1763家。通过对比同行来看，周大生与周大福等珠宝首饰企业同时也在大力进行以经销商为核心的拓展模式。周大福之前一直以自营为主，现在也开始着重以加盟方式开拓新店，侧面反映了老凤祥以经销渠道开拓市场的战略正确性与竞争优势。