移远通信-战术勤奋推动份额扩张站稳通信模组龙头-210108（46页）.pdf

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1、根据招股说明书，移远通信 2018 年芯片采购金额达 17.5 亿元，公司采购量较大形成规模，与高通、联发科等芯片供应商取得稳定战略合作关系。蜂窝通信模块行业的上游主要为基带芯片、无线射频芯片、存储芯片、电阻电容电感以及 PCB 板等原材料生产行业。其中主芯片（记忆芯片、射频芯片和基带芯片）的采购金额占总采购金额的比例基本在 80%左右，为公司的主要原材料，公司与芯片供应商高通、联发科、海思等建立了稳定的战略合作关系。电容器、电阻和 PCB 板等原材料行业属于完全竞争市场，具有较强的替代性，供应充足。与同行业公司相比，公司的芯片采购价格较低。记忆芯片采购单价较高的原因是供应商非常集中，采购方议

2、价能力较弱，采购规模对单价的影响不大；射频芯片供应商较多，单价的差异和议价空间较高；基带芯片与记忆芯片类似也有供应商相对集中的状况，但是由于供应商会对采购量大的客户给予相应优惠和返利，规模效应带来的单价降低非常明显。随着公司近年来营收规模进一步快速扩大，采购规模继续扩大，规模效应带来的成本优势也进一步扩大。综合比较移远通信和行业公司近几年的单位材料成本和单位加工费用，能够更直观准确地看到移远通信已形成成本优势。2019 年移远通信单位材料成本为 35.4 元，单位加工费用为 2.7 元，均显著低于其他通信模组行业公司。同时从趋势上看，公司单位成本非常稳定，有向低向好的趋势。公司凭借规模效应筑建

3、起行业壁垒。这一点与公司的毛利率水平具有一定印证关系。从不同的产品线看公司的毛利率水平，在不同产品系列上公司的毛利率水平差异较大。总的来看公司的整体毛利率近年较为稳定，2017 年至 2020 三季度略微上扬，从 2017 年的 18.0%上升至 2020Q1-Q3 的 20.3%。从细分产品上能明显看到规模效应带来毛利率上升，2019 年 LTE/NB-IoT 产品线毛利率上升验证规模效应。2019 年 LTE 系列产品和 NB-IoT 系列产品毛利率均增长超过 3 个百分点，LTE 系列产品的毛利率从 2018 的 17.4%上升至 2019 年的 20.8%，同时 NB-IoT系列产品的

4、毛利率从 13.2%上升至 16.5%，毛利率提升的直接原因就是当期该系列产品销量大幅增加，规模效应带来成本降低。产品布局全覆盖：物联网下游全覆盖，制式齐全型号多。公司能够迅速实现营收增长在基本的业务层面上得益于公司广泛的产品线布局。公司产品制式全型号多。公司产品线与同行业其他市场参与者相比较为丰富，覆盖通信模组全领域基本产品。从 2G 到 5G 的物联网通信模组，以及 LPWA 和 WiFi 物联网模组等公司都有覆盖。广泛的产品覆盖与物联网异常丰富的下游应用相适应，对公司业务扩张具有重要意义。在高制式的 5G 模组产品上，公司于 2019 年 2 月宣布推出四款商用 5G 物联网模组RG500Q、RG510Q 以及 RM500Q、RM510Q，该系列模组采用 Qualcomm 的骁龙 X555G 调制解调器，以及其集成射频收发器、射频前端（RFFE）和天线单元的天线模组。