TCL科技-深度报告：聚焦高科技、长周期科技赛道核心产业全球领先-210726（42页）.pdf

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1、我们预计2022-2023面板市场是动态平衡状态，在这种动态平衡下，领先者预计会主动增加产能强化优势同时满足市场需求。 从目前建厂计划看未来3年确定性没有新增产能及新进入者，高寡占度不断提升话语权。 因此我们预计LCD面板价格不会像以前产生恶性价格竞争，尤其是大尺寸面板方向。中尺寸IT领域盈利能力高于TV，在中尺寸IT产品布局，是低成本获得高边际增长的有效途径 ：IT应用在所有显示应用中出货面积占比18%，但是营收占比高达24%。目前全球中小尺寸a-Si等线运营时间长（多数已经超过10年），且以低次代线为主。中国大陆厂商成本优势，后发优势明显，预计2025年后韩国等IT产能逐渐退出，中尺寸LC

2、D面板国别替代进入加速期。公司新增产能陆续投产,未来五年出货面积全球增速第一，未来五年持续保持高增长， 2025年前进入行业前三：2021年Q1苏州三星并表，T7线持续产能爬坡，2021年底达到满产。第六代LTPS-AMOLED柔性生产线t4二三期加快建设，产能和良率有序爬坡。定增募资建设T9 IT产品线，21年动工。折旧年限差异影响折旧费率远高于国内行业水平：华星光电面板产线折旧年限选用7年， 远低于行业10年的平均水平，因此折旧费率占比高于行业，其中折旧方法差异影响华星光电约2个点利润；公司新型显示技术战略：中期来看，在中小尺寸领域将巩固LTPS的技术优势，加大可折叠、屏下摄像头以及其他基

3、于蒸镀式AMOLED的产品应用和丰富；在大尺寸上基于Mini-LED背光、结合量子点技术，算法优化AI应用、整机应用技术等方式实现LCD极致画质；长期规划上，将聚焦打印OLED的开发，实现印刷QLED产品化，并对大尺寸Micro-Led技术预研跟踪。机制赋能： TCL收购中环后，新体制机制下优势初步显现，市场反应更加敏捷，整体效率更快，组织活力大幅释放。技术提产： 光伏晶体、晶片制造围绕产能提升、产品质量升级和成本下降开展持续的技术创新， G12产品优势明显，光伏G12硅片产销量逐月增长，盈利能力和市场竞争力逐月提升。工业能力： 加速生产全流程工业4.0应用和升级，降本增效始终保持全球同行业领先水平，内蒙5期改造及宁夏6期产能投产，奠定未来规模优势。公司通过“加速项目扩规模、研发创新提能力、降本增效提收益、变革组织提活力”四大措施，推动公司在新能源材料、电池组件业务、半导体材料业务全球领先。