【公司研究】工业富联-逢5G代际升级红利启工业互联网龙头征程-20200702[37页].pdf

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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 逢 5G 代际升级红利，启工业互联网龙头征程 工业富联(601138) 5G5G 代际升级（含毫米波） ，将赋能一定创新纵深的高附加值产代际升级（含毫米波） ，将赋能一定创新纵深的高附加值产 品品，不仅限于射频、光电、功率和外观材料及其加工等，与此不仅限于射频、光电、功率和外观材料及其加工等，与此 同时，产品创新过程将加速已经形成的同时，产品创新过程将加速已经形成的“供应链提质增效供应链提质增效”现现 象演进，现有象演进，现有 4G4G 供应链龙头公司供应链龙头公司，更容易匹配下游客户进行更容易匹配下游客户进行 再创新，进而实现跨周期高速发展再创新，进而

2、实现跨周期高速发展。 通信网络设备高精密机构件业务有望量价齐升通信网络设备高精密机构件业务有望量价齐升 从美国释放的 5G 频谱资源看，主推毫米波网络建设，而美国市 场是苹果最大的收入来源，我们判断 2020 年 5G iPhone 有望支 持毫米波功能。“金镶玉”设计有望成为毫米波手机的新思路。 从目前高通的推荐设计方案以及 vivo 的公开设计方案看，毫米 波模组将嵌入到手机金属边框之中，考虑到毫米波模组信号敏感 度高，且受金属影响大，因此对于金属中框的加工精度要求极 高，有望带动金属加工产业行业景气度提升。公司通信网络设备 高精密机构件主要供货苹果，预计届时该产品平均售价有望进一 步提升

3、。苹果手机存量超 9 亿台，换机拉动销量空间巨大。 CPECPE、5G5G 小基站、小基站、5G5G 通用模组等产品将伴随全球通用模组等产品将伴随全球 5G5G 建设快速放量建设快速放量 公司目前已经拥有了丰富的 5G 产品线，包括 5G 小基站、CPE 设 备、5G 通用模组等。2019 年公司联合中国移动为全球首款 5G 笔 记本电脑提供全世界规格最小的 5G M.2 通用模组，可以实现为 用户提供无处不在、高速稳定的无线网络连接。工业富联也已在 5G 云办公终端产品嵌入式模组等产品线建立起领先优势。从 2019 年三季度开始，公司 5G 相关产品已经陆续开始实现小批量 出货，预计出货量将

4、逐季上升。这些业务都属于从 4G 向 5G 的自 然延伸，公司与现有客户之间本来就有的业务往来使得这些业务 具备放量的基础，未来伴随着全球 5G 建设的快速推进也将有望 实现快速放量。 可预见的数据量爆发增长，将拉动数据中心资本可预见的数据量爆发增长，将拉动数据中心资本 开支开支 根据爱立信报告预估，2025 年全球将会有超 26 亿用户订阅 5G 服 务。新一代无线网络将覆盖全球 65%人口，所处理移动数据流量 占总流量 45%。到 2025 年底，每部手机的每月数据预计将从现在 的 7.2 GB 增加到 24GB。华为 2025 白皮书指出，5G 时代无处不 在的联接将产生海量数据，这些数

5、据又将被重新分析利用，反过 来继续推动互联网技术的发展进步。GIV 预计，2025 年全球产生 的数据量将达到 180ZB，这将是 2018 年的 5.5 倍。数据量的暴 涨，数据价值的挖掘利用，云计算与边缘计算的兴起，势必导致 数据中心需求的快速提升，进而拉动云服务厂商资本开支。另 外，企业上云也是行业的发展大趋势，这也将成为推动云服务商 增加资本开支的驱动力，进而拉动公司云服务设备业务的增长。 评级及分析师信息 评级：评级： 买入 上次评级： 买入 目标价格：目标价格： 最新收盘价： 15.42 股票代码股票代码： 601138 52 周最高价/最低价： 20.85/12.24 总市值总市

6、值( (亿亿) ) 3,064.28 自由流通市值(亿) 290.70 自由流通股数(百万) 1,885.19 分析师：孙远峰分析师：孙远峰 邮箱： SAC NO：S1120519080005 分析师：王臣复分析师：王臣复 邮箱： SAC NO：S1120519110004 相关研究相关研究 1.业绩增长短期承压，不改长期发展前景 2020.04.30 2.2019 年业务整体平稳，双轮驱动前景可期 2020.03.31 3.工业互联网技术持续赋能，未来前景不改 2019.10.30 -10% 3% 17% 30% 44% 57% 2019/072019/102020/012020/04202