川恒股份-投资价值分析报告：磷化工领域差异化龙头进军新能源材料焕发新活力-210722（37页）.pdf

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1、2020 年 10 月 12 日公司非公开发行股票上市，共募集资金约 9.10 亿元。本次募集资金主要用于公司“20 万吨/年半水-二水湿法磷酸及精深加工项目”，项目建成后可年产 20.12 万吨湿法磷酸（中间产品）、26.89 万吨水泥缓凝剂、6.28 万吨多聚磷酸、10 万吨食品级净化磷酸、14.75 万吨饲料级磷酸二氢钙、65.98 万吨建筑石膏粉，同时副产有 0.73 万吨氟硅酸、0.81 万吨氟硅酸钠和 5.12万吨肥料级磷酸氢钙。项目建设周期约为 18 个月，项目达产后预计每年可实现销售收入 10.46 亿元，实现利润总额约为 2.09 亿元。此次定增项目在加大公司湿法磷酸产能的同

2、时，也进一步提升了公司优势产品饲料级磷酸二氢钙的产能，同时还向高附加值新产品食品级净化磷酸进行延伸，进一步拓宽公司在磷化工行业的产业范围，并为公司向下游食品、电子、医药、新材料、半导体领域进发提供支持，同时也将公司磷化工产业链一体化优势进一步凸显。根据制备工艺的不同，磷酸可分为热法磷酸和湿法磷酸两类。热法磷酸对于磷矿石的品位要求较低，且最终所得到的的产品浓度高、质量好，但是缺点在于能耗高且生产成本高昂。在生产热法磷酸原料黄磷的过程中，不仅需要消耗大量的能源，所生成的炉渣、磷铁、炉气、磷渣和污水等若不综合利用，还会对环境造成巨大污染。2019 年 7 月 3 日，央视焦点访谈曝光了长江上游黄磷粗

3、放生产导致环境污染问题，事件曝光后贵州、四川和云南等地区大量黄磷产能被关停整顿。根据百川资讯，大约有 21 个企业停炉整顿，对应产能达 57.8 万吨，占行业有效产能的 45.2%。2017-2021 年期间，受环保政策影响，国内黄磷有效产能持续走低，截至目前国内黄磷有效产能约为 130 万吨/年。近期受云南地区限电影响，国内黄磷价格经历骤升骤降，目前也仍处于历史偏高价位，给部分热法磷酸生产厂家造成一定成本压力。与热法磷酸所不同的是，湿法磷酸工艺的优点在于设备简单、能耗较小、生产成本较低，缺点则在于需要品位较高的磷矿石作为原料，且最终所得到的产品杂质较多，需要进一步进行纯化才能得到高纯度的可以

4、用于电子、食品、医药领域的高品质磷酸。目前欧美发达国家主要采用的磷酸工艺为湿法磷酸工艺，其产能占比高达72%，而国内方面的产能占比情况刚好相反。根据百川盈孚数据，目前国内磷酸的有效产能为 361 万吨，其中热法磷酸有效产能为 261 万吨，占比为 72.3%，湿法磷酸有效产能仅为 100 万吨。2015-2020 年期间，国内热法磷酸产量不断下滑，2020 年国内热法磷酸产量为 124.5 万吨，开工率仅为 47.7%，而国内湿法磷酸产量相较于 2015 年提升明显，2020 年国内湿法磷酸产量为 88.1 万吨，相较于 2015 年提高 89.4%，但由于湿法磷酸行业产能提升不足问题，2018-2020年期间国内湿法磷酸产量并无明显提升。