2020中国科创企业展望报告（22页）.pdf

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1、与美国、英国、加拿大等国家相比，2019 年中国国内的科创企业融资成功率偏低（32%）、失败概率高（16%）。自 2018 年以来，股权投资市场的资金来源受到限制,VC/PE 投资机构在募集端承受压力的情况下放缓了投资节奏，或者对于投资标的企业的筛选标准更为严格，最终导致全国科创企业融资难度上升。 另外，被调研企业中 2019 年获得贷款/信用贷款的企业为 21%，低于美国、加拿大同期水平。在融资遇冷的大环境下，科创企业可转换思维，尝试各类风险债权类融资，不失为一种思路。企业相关赋税关乎企业的利润乃至生存，因此获得超半数企业的关注，其中深圳与浙江的企业关注比例最高。排在第二位的是人才招聘/户口

2、政策，上海市的企业最为关心这一政策，选择的比例高达 38.6%；上海是最早实行积分落户的城市，落户政策中关于行业的条款与企业招聘人才的难度密切相关。64%投资机构认为国内当前私募股权投资行业监管严格（含“比较严格”和“十分严格”）。成熟机构认为“监管严格”的比例远高于新机构，主要原因可能是 2014 年以来中国创新经济加速发展，市场层出不穷的模式和现象倒逼管理层加码监管，致使当下的监管环境与成熟机构前期经历的“相对宽松”环境出现明显反差。对于中美贸易关系对于 2020 年机构运营的影响，成熟投资机构与新投资机构的担忧程度略有差异。成熟机构对“贸易摩擦影响投资/退出”的担忧更明显，而新机构认为“

3、无影响”的比例更大。这一差异或许源自两类投资机构所管基金币种和投资阶段的区别。对于成熟机构，在管美元资金占比更大，且部分企业已经或正筹备赴美 IPO，贸易摩擦对其影响更大。而新机构多为人民币基金，被投企业多未进入退出期，因此担忧相对不明显。成熟投资机构与新兴投资机构的行业偏好略有差异。总体而言，成熟机构在各行业的投资意愿普遍强于新机构。在高端装备制造、集成电路/半导体/芯片、文体娱乐等行业中，成熟机构与新机构的差异更明显。成熟机构凭借在资金实力、产业资源和投资视野方面的优势，对于高端装备、芯片等重资产长周期行业投资信心更足；也更看好文娱等短期遇冷行业的长远价值。综合而言，成熟机构的战略更加明确、有序。 而新兴机构由于成立时间恰逢移动互联网热度兴起的年份，因此大多数机构主要侧重 C 端消费互联网相关行业。对 2020 年中国股权投资市场退出端“看好”和认为“维持现状”的机构共占到所有调研的 64%。其中，看好退出环境的成熟机构多于新机构；与此同时，成熟机构也更看好科创板，两者具有一定相关性。反映出成熟机构退出压力加大，十分渴望国内退出市场建设改革 。