花旗银行（Citi）：2021年亚洲私有银行战略报告（英文版）（17页）.pdf

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1、我们认为，中国的政策紧缩已接近尾声，下半年中国股市表现可能会有所改善。在信贷方面，虽然华融继续受到关注，但我们认为，它具有系统重要性，储蓄成本相对较低。更广泛的违约趋势实际上正在改善。信贷扩张的步伐也可能在下半年稳定下来。科技法规的收紧仍在继续，但在反垄断、金融科技和数据处理领域已经取得进展。我们认为，中国科技在政策紧缩方面的表现不佳，可能会在下半年扭转一些局面。COVID在亚洲的复苏令人担忧，但也在消退，因为在预防方面提高了警惕，事实证明，这可能遏制过去的浪潮。下半年疫苗供应量增加可能有助于亚洲部分地区重新开放，尽管明显落后于美国和欧洲。我们将关注区域货币在这种背景下的表现，尤其是在最近一轮

2、通胀担忧过后，美元再度走软。感染、通胀、市场回调、政策正常化，随着二季度过半，不乏值得担忧的事情。事实上，这些因素使我们的资产配置更能抵御这些风险，比如今年减少了对中国和美国股票的敞口，同时增加了医疗保健。股市的近期走势可能仍不确定，因为目前尚不清楚未来几个月美国国债收益率和通胀率可能上升多少，以及市场可能作出何种反应。然而，经济复苏的前景并未减弱。更重要的是，中国收紧政策的风险已基本释放，而政策可能在下半年转向不那么强硬的立场。中国由政策推动的调整似乎比美国要先进得多，也反映了更多的坏消息。与另一波COVID相关的风险也得到了更好的理解，并采取了新的措施来应对。尽管现在拒绝胜利还为时过早，但这些措施在最近几周帮助降低了新的案件数量。台湾和马来西亚的新病例仍然令人担忧，而印度的感染率虽然在下降，但仍在上升。疫苗接种的滞后步伐。需要通过更多的政策来鼓励接种来解决，但我们仍然认为，可以在2小时内进行更多的重新开放。在本期文章中，我们将探讨中国的信贷和监管政策如何使其接近拐点，从而为下半年的股市表现提供一个可能更有利的环境。我们还将研究美元和一些主要亚洲货币在这种前景下的表现。