西部超导-高端钛合金行业龙头高温合金业务打开长期增长空间-210720（38页）.pdf

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1、国内高端钛合金市场呈现寡头垄断格局。目前国内主要钛合金生产商为西部超导、宝钛股份、西部材料及金天钛业（未上市），其中西部材料与西部超导同受陕西省财政厅控制。从产品应用领域来看，西部材料子公司西部钛业主要产品为钛合金主要用于石油化工、核电、环保装备等领域，宝钛股份则同时涵盖航空、航天等军工领域以及石油、化工等民用领域，而西部超导钛合金产品则用于军用及民用飞机的结构件、紧固件与航空发动机零部件等领域，主要面向军方，产品规格与技术更高，同时在军用材料领域独占部分核心技术；从产业链来看，宝钛股份是国内最大钛及钛合金生产科研基地，其产品从海绵钛到钛制品覆盖比较完整的产业链，代表着我国钛工业的最高水准。西

2、部钛业钛相关专利主要集中于钛合金管材、板材的轧制工艺等制备技术。而西部超导则专注于航空航天用钛合金棒、丝材及锻坯，在单一领域技术领先；从产能、产量及收入规模上来看，宝钛股份规模目前最大，均远高于西部超导和西部钛业。从盈利能力上看，西部钛业一直以民用钛合金为主要应用领域，而西部超导与宝钛股份均为我国航空钛合金材料的主要供应商，但由于西部超导下游市场军用材料占比较高，毛利率远高于同业水平，盈利能力更强。根据2019 年中国钛工业发展报告，公司钛合金在国内航空航天用钛材市场的市占率为 18%，仅次于宝钛股份的 42%，与其形成差异化的寡头垄断格局。公司高端钛合金产品主要用于航天、船舰和兵器等领域，近

3、年来增长迅速。公司高端钛合金的技术源于 ITER 计划用 NbTi 超导线材的产业化，自 2005 年随着我国新型战机计划的启动，公司开展了高性能结构钛合金的研制并取得突破，进入航空用钛合金产业。该项业务主要是棒材、丝材、锻坯的生产和销售，产品主要用于航空航天飞机的结构件、紧固件和发动机部件，以及船舰、兵器等。公司高端钛合金业务自 2016 年以来高速增长，2020 年实现营收 17.83 亿元，同比增长 48.53%。18 与 19 年间受原材料海绵钛价格大幅上涨影响毛利率有所下降，20 年海绵钛价格回落，公司钛合金业务毛利率回升至 43.03%，整体处于较高水平。新型钛合金材料打破技术封锁

4、，填补国内多项空白，已成为我国新型飞机用钛合金材料的主要供应商之一。公司自研发以来就定位于高端钛合金产品，其自主研发生产的多种新型钛合金填补了国内的多项空白，TC4-DT、TC21 及Ti45Nb 三种牌号的新型钛合金已成为我国航空、航天结构件、紧固件用主干钛合金。其中，TC4-DT、TC21 产品填补了国内空白，用于我国多个新型航空重点装备的飞机结构件，性能远高于传统型号；而 Ti45Nb 钛合金主要用于双金属铆钉等飞机紧固件，打破了美国 ATI 公司的垄断。公司的高端钛合金产品为我国新型战机、运输机提供了关键材料，打破了欧美发达国家对我国航空、船舰、兵器所用关键材料的技术封锁，其产品广泛应用于国家多项军工型号项目，已成为我国新型飞机用钛合金材料的主要供应商之一，主要客户包括中航工业、中国航发、中船重工等众多知名军工集团。