铝材料系列研究之一~电池盒行业专题报告：新赛道构建新机会中国企业迎来高速发展期-210719（18页）.pdf

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1、政策环境趋好，我们预计美国新能源汽车销量未来五年 CAGR 为 53.4%。与 2018年相比，美国 2019 年与 2020 年销量均有下滑，同比-10%/+3%。随着后疫情时代到来，同时拜登政府大力支持新能源汽车产业发展，美国市场有望实现触底反弹。拜登政府提出在 2030 年全国建立 50 万座电动车充电桩，政府采购 300 万台新能源车，力争使美国在2050 年之前实现 100%清洁能源经济和零净碳排放。拜登电动汽车计划于 3 月 31 日首次宣布，将 1740 亿美元用于电动车扶持计划。我们预计美国市场 2021/2025/2030 年新能源汽车销量有望达到 56/255/689 万辆

2、，其中 2020-2025 年 CAGR 为 53.4%。在以下假设下：1）电池盒在新能源汽车中的渗透率为 100%，一套电池盒配套一辆新能源汽车，两者数量呈完全正相关关系；2）根据敏实集团招股说明书数据，2019 年电池盒全球市场规模为 48.7 亿元，根据2019 年新能源汽车销量 235.6 万辆测算出电池盒单价为 2067 元，假设 2019-2030 年单价保持不变。我们预计 2020-2025 年中国/全球电池盒市场消费额 CAGR 为 40.6%/39.6%；2020-2030 年中国/全球电池盒市场消费额 CAGR 为 30.4%/ 29.8%。电池盒的重资产属性使得其以零部件

3、厂商供应为主。生产电池盒的企业主要分为两类：1）具备电池盒生产能力的整车企业，如比亚迪等；2）给车企/电池企业配套电池盒的零部件厂商，如凌云股份、和胜股份、敏实集团、文灿股份等。由于电池盒行业属于重资产行业，车企自行覆盖的回报率较低，主要由零部件厂商供应为主。部分中国企业在技术、产品和市场方面已经全部同步或优于欧美企业。由于电池盒市场是由新能源汽车市场发展所带来的一个全新赛道，尚处于发展的早期阶段，市场格局尚不明朗，中外企业站在同一起跑线上竞争。国内新能源汽车发展迅猛，由此带来的电池盒市场蛋糕巨大，相比国外企业在面对中国市场时，国内企业具有本土优势，能够以更低的成本提供贴近客户需求的产品。同时

4、，部分中国企业通过较早在全球范围内布局，在技术、产品和市场方面已经同步或优于欧美企业，斩获众多国际大型车企的订单，逐步走向世界。规模化生产企业常采取“就近供货”的产能布局策略，对资金有较高要求。电池盒是电池 Pack 中质量仅次于电芯的部件，由于质量、体积较大，长距离运输不具备经济性，大型企业往往会采取“就近供货”的产能布局策略。由于电池盒是重资产行业，想要从“就近供货”的产能布局策略中获益，这就对厂商的规模化生产能力和资金投入能力提出了较高的要求。以敏实集团为例，公司在全球多地搭建的生产基地辐射范围涵盖国内北方区、华中区、华南区、长三角区以及欧洲地区，2021 年发起的募投项目中涉及到的电池盒扩建项目计划投资总额高达 27.3 亿元。此外，华达科技在江苏省溧阳市投资 3.63 亿元建设动力电池托盘项目，以此为位于溧阳的公司第一大客户上汽时代提供更加便捷的服务。