新能源汽车行业深度报告：电动化加速拥抱大时代-210714（32页）.pdf

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1、如何看待当前新能源车板块?基本面向好，电车+储能双驱动国内新能源车行业已经渡过了依靠补贴的阶段，目前处于供给改善驱动需求增长的时期，BEV渗透率达到10%左右，进入新技术渗透率J型增长的阶段，预计未来几年渗透率将加速提升;欧洲碳排放政策趋严，欧盟计划2035年实现新车的净零排放，未来几年政策有望进一步加强;美国新能源车在补贴政策刺激下销量有望超预期，同时美国储能业务订单放量增加了对电池的需求。综合考虑，预计未来5-10年新能源车将是复合增速最高的子领域。短期估值较高，长期仍有很大空间当前新能源车板块的PE-TTM 60倍左右，位于历史中位偏上。市场部分投资者认为估值较高，难以说服自己建仓或重仓

2、。我们认为未来1-2年新能源车销量复合增速有望维持在50%以上，业绩高增长将消化板块高估值。因此我们坚定看好新能源车产业链，建议重仓新能源。国内动力电池产业链将受益根据产业调研，欧洲车企订单由LG向国内供应商转移;美国由于发展较晚，产业链尚不完善，在化学体系较稳定的情况下，电池厂产能、成本、响应速度等是重要竞争力，国内动力电池产业链的配套能力、成本控制能力毋容置疑，因此我们预计21-22年宁德、比亚迪等海外市场份额有望获得较大的提升，国内电池产业链将受益于出口和储能订单放量，产量和业绩有望超预期。同时，我们认为2021-2022年动力电池产业链供需较为紧张，预计部分环节存在涨价的可能，经过测算

3、，2022年隔膜和铜箔供需存在一定的缺口。重点看好宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份、星源材质、诺德股份等。零部件：寻找产业发展趋势下的机会零部件布局方向：国内汽车行业正在面临巨大的变革，我们认为在此过程中一定会有零部件企业受益，成长为国际巨头。我们建议从产业发展趋势逻辑寻找长期投资机会。产品升级：星宇股份(LED渗透率已经较高，合资车企车型矩阵式大灯即将放量，单车价值进一步提升)，福耀玻璃(天幕玻璃普及，单车价值由700提高至1700元以上);客户拓展：拓普集团(特斯拉产业链核心供应商，未来有望获得更多新能源车企订单)，新泉股份(合资客户拓展顺利，一汽大众、上汽大众、特斯拉等);电动化：电动车对轻量化、节能热泵空调要求较高，精锻科技(差速器总成放量，客户拓展顺利，铝合金轻量化新增量)，爱柯迪(铝合金压铸件龙头，受益于轻量化产品渗透率快速提升)，克来机电(大众二氧化碳热泵空调管路供应商)，中鼎股份(空气悬挂未来有望成为产业趋势)。