氨纶行业研究报告：需求拉动氨纶进入长景气周期-210716（20页） .pdf

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1、氨纶供需错配格局将持续整个2021年全年我国是氨纶生产大国，产能持续增长。我国是全球最大的氨纶生产国和消费国，近年来我国氨纶产能产量扩张以龙头为首。2016-2020 年，我国氨纶产能扩张速度与需求增速匹配，据百川盈孚数据，2016 年我国氨纶产能为65.69 万吨，到2020 年已增长至94.74 万吨(有效产能89.44 万吨)，CAGR 为9.62%。国内氨纶行业具有明显的头部效应，行业集中度不断提升。前五大生产企业华峰化学、新乡化纤、晓星中国、华海氨纶、泰和新材(含宁夏越华)合计产能占比达68.2%。未来新增产能仍以龙头企业为主，供需关系受新增产能释放进度影响。新增产能方面，2021

2、年1-7月暂无新增产能，我们预计于2021 年下半年投产的有华峰化学(4 万吨)、烟台泰和(1.5 万吨)、宁夏越华(3 万吨)，新乡化纤和华海氨纶分别有10 万吨和2-5 万吨氨纶项目预计近几年完成投产。我们预计2021 年底-2022 年初新增产能在10 万吨左右(产能增速约11%)，对比氨纶需求增速(我们预测2021年为15%以上)，待产能逐步投放后，氨纶供需错配格局将阶段性地逐渐演变为供需紧平衡状态。我们看好氨纶供需错配格局将持续整个2021 年全年，三季度旺季氨纶价格仍有望上涨，2021 年行业景气度内有望超预期。近三年氨纶行业维持较高开工率，近期开工率再次提升。由于氨纶产能增速与需求增速匹配，行业未出现明显产能过剩，近三年内行业开工率长期超过80%。2020 年10 月起，氨纶行业开工率大幅提高至89%，目前仍维持在87%左右，头部企业保持满产。2021 年上半年我国出口量大幅增长。由于全球约70%氨纶产能集中于我国，因此我国为氨纶净出口国，2016-2020 年，随着全球氨纶需求量增长，我国氨纶进出口规模均稳中有升，2020 年进、出口量分别为2.93 万吨和6.51 万吨。2021 年1-6 月，氨纶出口量达到4.05 万吨，同比增长40.11%。