【公司研究】方大股份-专注快递物流包装个性化解决方案-20200707[21页].pdf

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1、 1 方大股份：专注为全球快递物流提供包装应用材料。方大股份：专注为全球快递物流提供包装应用材料。公司一直专注于 快递物流包装领域，公司产品主要包括背胶袋、可变信息标签、防水 袋、气泡袋。经过十多年的发展，凭借出色的研发、设计能力及稳定 的产品质量，在全球范围内积累了庞大的客户群体，其中包括苏宁、 天天快递、京东、顺丰、日本凸版、UPS、Fedex、DHL 等大型知名企 业。公司拥有经验丰富的研发技术团队、精密的实验设备以及自主研 发的数十种技术配方，掌握了生产热熔胶、热敏纸、PE 膜、特种不干 胶信息记录材料等前端工序的生产工艺，实现了产业链的延伸，目前 已成为国内快递物流包装行业内少数自主

2、生产热熔胶、热敏纸等原材 料的企业之一。 积极转变产品结构，境外销售是公司收入主要来源。积极转变产品结构，境外销售是公司收入主要来源。公司主营业务为 快递物流包装的生产、销售以及相关产品的研发，背胶袋是公司的主 要产品，2019 年收入占比为 51.65%。借助国家对快递物流行业的政策 支持，公司加大可变信息标签的研发投入力度，自 2017 年9 月开始与 天天快递合作，2018 年该产品销售收入较2017 年增长 4,507.78 万元， 同比增长 104.23%。境外销售一直是公司收入的主要来源 2019 年占比 70%。2019 年公司实现销售收入 2.42 亿元，实现净利润 2862

3、万元。 横纵对比：方大股横纵对比：方大股份盈利能力优势明显。份盈利能力优势明显。方大股份的主要竞争对手包 括裕同科技、翔港科技、冠豪高新、天元集团、九恒条码。 规模体量：规模体量：裕同科技为行业龙头，营收规模接近百亿，方大相比之 下规模仍小，但过往成长速度较快，2017-2018 年收入增速分别为 38.35%、26.04%。 研发投入：研发投入：2019 年方大研发费用率约为5%，是国内快递物流包装 行业内少数自主生产热熔胶、热敏纸等原材料的企业之一。 盈利能力：盈利能力：产业链整合 2019 年方大毛利率为 27.83%（+3.05pct） ， 高于可比公司均值。 风险提示风险提示：国际贸

4、易政策变化导致的收入下滑，环保风险，市场竞争 加剧 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 07 月月 07 日日 方大股份：专注快递物流包装个性化解决方案方大股份：专注快递物流包装个性化解决方案 Tabl e_BaseI nf o 新三板新三板主题报告主题报告 证券研究报告 诸海滨诸海滨 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020005 021-35082086 相关报告相关报告 精选层申购要点-贝特瑞 2020-06-30 精选层申购要点（6）-苏轴 股份 2020-06-30 大唐药业复方醋酸氟轻 松酊市占率领先，中成药品 种增长良好 2020-06-28 精选层申购要

5、点（4）-佳先 股份 2020-06-28 精选层申购要点（3）-同享 科技 2020-06-27 2 新三板主题报告 内容目录内容目录 1. 方大股份：专注为全球快递物流企业提供包装应用材料个性化解决方案方大股份：专注为全球快递物流企业提供包装应用材料个性化解决方案 . 4 1.1. 公司概况：专注于快递物流包装领域，服务全球大型知名企业 . 4 1.2. 主营业务：快递物流包装研产销，服务物流、快递、邮政等行业. 4 1.3. 细分数据：可变信息标签增长改变产品结构，贸易战影响海外销售 . 5 1.3.1. 业务结构：产品以背胶袋为主，境外份额占比下滑 . 5 1.3.2. 盈利能力：近年

6、来公司盈利能力保持稳定，外销毛利率较内销优势明显 . 7 1.3.3. 产销分析：持续改造突破产能短板，近年来产销率几近饱和 . 8 1.4. 募资投向：本次发行底价不低于 6 元/股，拟募资 1.68 亿元. 8 2. 行业视角：全球快递业快速增长拉动需求，快递包装集中度有望提升行业视角：全球快递业快速增长拉动需求，快递包装集中度有望提升. 9 2.1. 行业特点：主要服务于快递物流行业，定制化需求提升竞争难度. 9 2.2. 行业趋势：下游行业快速发展带来机遇，“绿色化”趋势提升竞争门槛 . 10 2.2.1. 政策支持：大力促进快递业发展，提升绿色低碳水平 . 10 2.2.2. 下游需