京基智农-深耕粤港澳大湾区生猪养殖明日之星-210713-三个皮匠报告

1、生猪繁育体系是判断未来生猪供给的重要因素。整体来看，我国生猪繁育体系依次由曾祖代（GGP）、祖代（GP）、父母代（PS）、商品代（CS）构成。其中，曾祖代（GGP）技术壁垒较高，需要投入大量的资源，只有在生猪出栏量达到一定规模的时候才可以看到显著的经济效益，由于我国生猪养殖行业较为分散，头部企业市占率较低，基于经济效益的考虑，我国猪企投入育种的积极性并不高，导致我国生猪育种技术和国外产生了较大差距。目前，我国以进口国外优质种猪为主，主要引进品种包括大白、长白和杜洛克三大品种的祖代种猪，构建现有的三元商品猪育种体系。二元母猪到商品猪出栏需要 10 个月左右的时间。按照生猪繁育流程，我们可以大致了

2、解生猪繁育体系中的各个单位在时间和数量上的对应关系。一般情况下，曾祖代种猪传导至祖代种猪大致需要 14 个月的时间，其中，妊娠及分娩时间在 114 天左右，保育 70 天，饲养 230-240 天。祖代种猪传导至二元种猪和上述流程较为相似，所需时间同样在 14 个月左右。从二元能繁母猪传导至三元商品猪出栏大致需要 10 个月左右的时间，其中，妊娠及分娩 114 天，保育 70 天，饲养 4 个多月。生猪供需缺口仍在，下半年猪价不必悲观。能繁母猪存栏是生猪出栏的先行指标，大致对应 10 个月之后的生猪出栏量，因此，我们可以用能繁母猪存栏量指标对未来生猪出栏量进行测算，并结合 MSY、头均出肉量、进口等指标对未来生猪供给情况做前瞻性预判。具体操作上：1）测算能繁母猪存栏量：我们采用农业农村部发布的月度能繁母猪数据，由于2020 年 4 月之后，能繁母猪存栏量的统计口径发生了一些变化，农业农村部不再对外发布其绝对值，但仍发布同环比数据，故，我们用环比数据对未公布的能繁母猪存栏数据进行补齐。此外，考虑到本轮猪周期与以往的不同之处在于，在养殖超高盈利的刺激下，行业三元母猪占比较高，会造成生产效率的下滑，因此，我们假设三元母猪生产效率为二元母猪的 70%，并采取涌益咨询统计的三元母猪占比对二元母猪数量进行修正。

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