TCL科技-公司研究报告：深化布局+周期减弱面板龙头迈入收获期-210710（51页）.pdf

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1、TV 面板供需缺口显著，价格持续上涨。2020 年 2-3 月受疫情冲击面板供给问题凸显，面板价格小幅上涨，随着产业链的恢复以及疫情初期需求的降低，4-5 月面板价格降至全年低点。根据上文介绍，供给端因无新增产线叠加韩厂减产退出，同时已有产线因疫情影响导致产能爬坡不及预期，部分面板厂将 TV 产能转移到 IT/商显领域，导致 TV 面板严重缺货，价格大幅增长。自 2020 年 6 月起，全球液晶面板开启涨价模式，目前保守预计涨价将持续至 2021年上半年，将经历最长涨价周期。据 Witsview 数据，自 2020 年 5 月，32/43/50/55/65英寸液晶电视面板价格分别为 32/68

2、/86/106/165 美金，到 2020 年 12 月，涨幅分别为 97%/54%/63%/59%/36%。2021 年面板价格继续强势上涨，截至 2021 年 6月，32/43/50/55/65 英寸液晶电视面板每片价格达到 89/139/205/228/291 美金，相较于 2020 年 5 月涨幅达 170%、101%、138%、113%、75%。IT 面板从 2020 年 8 月开启涨价模式，整体涨幅弱于 TV 面板，而进入 21 年后涨幅明显提升。显示器面板来看，自 2020 年 8 月，21.5/23.8/27 英寸显示器面板价格分别为 43.5/51.6/73.6 美金，202

3、1 年 6 月价格分别达到 70.7/77.9/94.9 美金，涨幅为 63%/51%/29%；笔记本面板 13.3/14/15.6 英寸的价格，从 2020 年 8 月的67.7/28.5/27.7 美金涨到 2021 年 6 月的 80.4/45.9/45.3 美金，涨幅为 19%/61%/64%。整体来看 IT 面板涨幅低于 TV 面板，但随着下游需求回暖，进入 21 年后 IT 面板涨价幅度有所提高，环比涨幅较之前有大幅提升，未来扩大趋势明显。从历史数据来看，目前面板价格已达到近 5 年以来的高位。高价格叠加高世代红利，大陆面板厂商迎来历史突破机遇。TV 以及 IT 面板价格均达到 16 年以来的周期高点，面板价格的大幅上涨将会直接改善面板厂商的盈利能力。类比上一轮面板上行周期，面板厂商平均毛利率由 16Q1 的 5%上升至 17Q1 的 25%，而凭借 15 年投建的 8.5 代线放量，大陆厂商盈利能力大幅改善；我们预计本轮面板涨价将持续至 21年上半年并突破前高，全年价格稳定高位，面板厂商平均净利率将大幅改善，大陆厂商凭借 10.5 以及 11 代线的高世代红利，发挥技术、成本优势，全年业绩将会大幅提升。