中国茶叶-全品类运营的茶叶领军企业-201207（26页）.pdf

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1、茶叶头部企业市占率不足 1%，未来集中度有待提升。目前我国茶叶企业以中小、私营为主，达到一定规模并拥有种植、加工销售全产业链的品牌较少。根据中国茶叶流通协会发布的中国茶叶企业展报告，2017 年我国茶叶企业总数约为 6 万余家，其中规模企业为 1600 余家，仅 87 家企业总资产超过 1 亿元， 6 家企业总资产超过 10 亿元。从 2019 年上市企业和其他公开数据来看，港股上市企业天福收入 18 亿元，是行业最大的，其次就是中国茶叶收入 16 亿元，在行业全品类的市占率均低于 1%。分品类来看，中茶的主品类乌龙茶和红茶 2019 年销量市占率约 1.7%。 茶叶行业发展趋势：消费呈现品类

2、多元化，品牌茶占比逐步提升。1)品类多元化：随着人们生活水平的提高和茶文化的不断推广，茶叶消费人群呈现年轻化趋势，越来越多的消费者倾向于多样化尝试，茶叶消费呈现品类多元化的趋势。同时，茶叶消费从“礼品”“自饮”需求不断延伸和细化，衍生出多元化的新需求;近年来随着茶叶收藏价值等的兴起，高端收藏类消费需求、定制类需求增长显著。2)品牌茶占比提升：随着消费者对茶叶品牌消费意识不断强化，品牌茶叶企业保持良好的增长趋势，市场占有率不断提高。根据茶叶流通协会统计，2017 年品牌茶叶市场销售额达 2085 亿元，占比 88.6%，2018 年品牌茶叶市场销售额达 2394 亿元，占比稳步提升至 90%。目

3、前茶叶行业仍然是个典型的传统农产品行业，由于产区分散，上游原料价格受天气等影响波动大，呈现出有品类无品牌的现状，我们认为茶叶由农产品过渡到消费品阶段，行业上游的有效整合成为首要突破口，而上游整合要求企业具备强大的资源禀赋和全产业链的充分布局，中国茶叶在这方面优势显著，有望带动行业逐步向规模化、标准化趋势发展。 全产业链管控优势：核心产区全布局，凭借强资源禀赋建立产品标准化体系。1)原料端：根据公司招股说明书和官网，中国茶叶在大股东中粮集团“全产业链”战略背景下，通过“公司+供应商+农户”运营模式控制优质茶叶资源，在全国四大主产区均有布局，外购原料一般会建立供应商名录实行准入制度，并采取严格的质量控制标准，以确保原料品质的稳定。2)生产端：公司在国内主要茶叶原产区均建有生产基地，拥有厦门、福州、泉州、云南、湖南、黄山六大加工基地，具备先进的生产加工技术和设备，专业化程度高、生产标准严格。目前公司有 6 个茶叶生产平台标准化生产体系，1 个大型综合茶叶研发中心，拥有 10 间专业实验室，获得多项技术专利。从近 3 年公司各产品原材料采购价可以看出，普洱茶和绿茶采购价波动幅度最大，2018-2019 年陆续成立中茶凤庆和中茶黄山，加大普洱茶和绿茶产区布局，我们认为随着稳定产能的逐步释放，有望逐步解决原料供应不稳定带来的采购价剧烈波动的行业痛点。