中国中免-冲刺港股上市开启全球布局-210709（20页）.pdf

《中国中免-冲刺港股上市开启全球布局-210709（20页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中国中免-冲刺港股上市开启全球布局-210709（20页）.pdf（20页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、新冠疫情反复风险新冠疫情已对中国及其他受影响国家的旅游及相关行业造成了并将可能继续造成长期不利影响。全球的新冠疫情将在何时得以遏制存在不确定性，若全球疫情反复，将为中免的财务状况带来挑战。截至 2020 年 12 月 31 日，中免自新冠疫情以来暂时关闭的门店中，有31%的门店恢复了正常运营，有 17%的门店以缩减的运营水平恢复了运营，并且 52%的门店依然处于暂时关闭状态。此外，部分特许经营协议均规定须向设施拥有人支付包含每年最低保证付款的可变租金，若旅客人数较预期少、每位旅客的销售额下降，将导致门店的销售额将相应下降，但中免仍需支付租金的每月最低保证部分，中免的业务、财务状况及经营业绩将受

2、到不利影响。尽管由于新冠疫情等特殊情况，中免已经通过谈判在若干地区获得若干临时租金减免，并且正在积极寻求更多租金减免机会。现行免税政策和法规的变动风险现行免税政策和法规的变动可能对中免的业务造成不利影响。中国政府已公布于 2025 年前将海南省建设为自由贸易港的计划，以促进贸易和投资。海南成为自由贸易港后，将存在免税政策相关不确定因素，日后海南全岛封关运作及简并税制后，免税政策将有不确定性。由于免税业务在中免整体业务和运营中的重要性，中国免税零售相关法律法规的任何重大变更均对中免的业务、经营业绩及财务表现造成较大影响。市场竞争加剧风险近年来，中国免税行业的准入门槛近年有所降低,进入中国免税品市

3、场的限制稍为放宽。 因此，最近有三个实体于 2020 年在中国获授免税执照（包括一家百货店运营商），而其他竞争对手已公布正在申请中国免税执照。此外，其他领先的全球旅游零售营运商日后可能进入中国免税市场。中免与全球、地区及地方各级的其他旅游零售商竞争，以取得并维持免税店特许经营权。目前，部分竞争对手近期已扩大或计划扩大其在中国免税行业的业务，竞争对手可能拥有强大的财务支持或与全球运输当局或设施拥有人或供应商有坚实的业务关系，从而使他们在竞争特许经营权时受惠。中免倘若无法与运输当局或设施拥有人达成协议，以在特许经营协议届满时按可接受条款及条件重续这些协议，将存在不得不根据该等协议停止经营免税店并退出该等地点的市场的风险。中免是十个具有中国免税品经营资质的主体之一，也是六个具有全国口岸免税店经营资质的主体之一，中免的免税店的特许经营协议一般为固定年期，介于五年至十年。截至2020 年 12 月 31 日，中免特许经营组合的平均剩余期限为 3 年以上，其中五年以上占比28%，2-5 年占比 31%，1-2 年占比 26%，不到 1 年占比 15%，经营权较为稳定。