2021年海内外宠物行业发展差异与中国市场空间分析报告（39页）.pdf

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1、各地区客户数量稳定，据招股书，公司客户共计 47 家，其中境外 35 家，境内 12 家。公司北美地区客户 11 家，销售产品主要为宠物垫、宠物尿裤;亚洲地区客户 8 家，亚洲地区主要客户为日本，销售产品除为宠物垫、宠物尿裤外，还有宠物清洁袋和护理垫;欧洲地区客户有 7 家，销售产品主要为宠物垫、宠物尿裤;南美地区客户有 9 家，主要销售产品为宠物垫;大陆地区客户有 12 家，主要销售产品为无纺布和护理垫。头部客户占比适度、渠道均衡。公司 2020 前十客户合计占主营业务比为 62.97%，前十大客户中，大部分早期客户是通过招投标或参加行业展会获得订单，近期所获新客户均通过其他客户推荐或客户主

2、动联系，展现公司在行业内逐渐具备良好口碑，未来客户培养更具优势。公司产能大且满负荷，募集资金布局产能扩张，规模优势有望进一步展现。2020 年公司产能情况大致为 26.35 亿片宠物垫、1.86 亿片宠物尿裤、1.68 万吨无纺布。从产能利用率高和产销率来看，公司宠物垫产品处于满负荷生产状态，2018-2020 年，其产能利用率分别为 103.9%、97.42%、99.11%，其产销率分别为 98.94%、97.98%、99.59%。公司本次发行募集资金运用于宠物垫项目、宠物尿裤项目、卫生护理材料项目建设。完全投产后，将新增宠物垫、宠物尿裤产能分别为 22.5 亿片、2.2 亿片，预计三年内将

3、全部达产。公司毛利率主要受到原材料价格影响。公司生产所需的原材料主要为绒毛浆、卫生纸、聚丙烯、流延膜、高分子等，聚丙烯是生产无纺布的主要原材料，整体来看：1)因采购量大，与纸、流延膜的供应商具有较强的议价能力;2)绒毛浆属于大宗商品，受宏观经济环境的波动影响较大;3)收购高洁有限，降低无纺布成本。五种主要原材料的成本约占主营业务成本比例的 70%-77%，其中绒毛浆、卫生纸占比约为 30%-35%。原材料中的绒毛浆市场价格波动较大，2017 年 Q3 季度，绒毛浆价格出现巨幅上涨，并在 2018 年末呈现下降趋势。公司毛利率在 2017-2018 年出现下滑，2018-2020 年上升的原因是原材料价格下降和规模扩大导致采购单价下降。规模上的优势将最终转化成上游原材料采购成本上的控制力和下游稳定的销售渠道。原材料方面，公司通过提前签订需求合同锁定原材料价格 ，部分原材料存在提前备货的情况。公司当前规模已经具备一定优势，2018-2020 年公司产品出口占海关同类出口分别达 33.22%、33.08%、36.33%，后续继续优化产品和客户结构，扩大生产规模有望继续提升利润率。