硅谷银行（SVB）：2021年第二季度全球经济报告（英文版）（32页）.pdf

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1、随着经济继续复苏，增长和通胀预期正在提高。美联储(fed)采取了一种结果驱动的方法，将等待数据表明经济复苏是稳固的，然后再上调联邦基金目标区间。由于前端收益率被锚定在低位，而曲线腹部及其后显著变陡，因此出现了收益率分歧。经济复苏仍在继续，2020年第四季度国内生产总值增长4.3%，高于此前预计的4.1%。最新修订是由于私人库存比最初估计的要好;不过，这一增长部分被非居民固定投资评级下调所抵消。2020年第4季度，除州和地方政府支出外，所有类别的GDP都出现了增长。史无前例的财政刺激和正在进行的疫苗分发将继续促进2021年的增长。最近经济数据的改善推动2021年第一季度国内生产总值(GDP)估计

2、值上升，2021年4月的GDPNow模型将第一季度国内生产总值(GDP)从4.7%提升至6%。今年第一季度，随着封锁的缓解、天气状况的好转以及疫苗的推广，劳动力市场稳步好转。今年前三个月，美国经济增加了160多万个就业岗位，恢复了去年失去的约60%的就业岗位。也就是说，还有大约800万个工作岗位需要重新获得。虽然失业率看起来相对健康，为6%，但估计显示，考虑到劳动力参与率的收缩，失业率更像是9%。在第三季度大幅增长后，2020年第四季度的消费放缓至2.3%，可支配收入的增加部分得益于财政刺激。随着经济复苏站稳脚跟，美国的生活又回到了一个新的常态，强有力的财政刺激措施和正在进行的疫苗推广，应该预

3、示着消费的进一步发展。零售销售最近有所放缓，但今后应该能够保持稳定的势头。宽松的货币政策、史无前例的财政刺激以及被压抑需求的释放，预计将在未来几个月推高通胀。然而，最近的数据显示，通胀仍然温和，远低于美联储2%的目标。随着美国经济复苏势头增强，一些受冲击最严重的行业有望反弹。最近，随着越来越多的低工资工作重新回到经济中，工资呈下降趋势。今年上半年商业情绪低落;不过，随着经济复苏势头增强，很可能出现反弹。此外，过去几个月，美联储各地区的商业情绪有所改善。最后，最新非制造业指数达到63.7的历史高点，表明服务业强劲反弹。疫苗的推广仍在继续，超过了病例数量。受病毒影响最严重的部门正在恢复。OpenTable预订、TSA检查站流量和移动性继续稳步增长。