绿城管理控股-万亿开发代建新赛道轻资产品牌管理输出龙头-210702（41页）.pdf

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1、绿城管理控股有 限公司成立于 2010 年，是绿城中国的附属公司及绿城品牌和代建管理模式 输出的主体。公司通过多年行业经验积累，开创代建 4.0 体系并制定“绿星 标准” 。 在 2020 年 7 月于香港联交所主板上市， 成为中国代建第一股。 2020 年公司实现营业收入 18.1 亿元 (受疫情影响同比-9.1%) ， 归母净利润 4.39 亿元(同比+35.3%)。 代建行业空间代建行业空间广阔，广阔，我们我们预计预计 2030 年代建项目销售额达年代建项目销售额达 4.06 万亿，万亿， 2020-2030 年代建市场收入规模年代建市场收入规模 CAGR 达达 20.8%; 代建行业集

2、中度较高; 代建行业集中度较高。 代建模式具有轻资产、抗周期、高盈利等特点，根据美日等发达国家的发展 经验，预计代建行业未来将朝着金融化、专业化、一体化趋势发展。在中小 型房企代建业务需求逐步增长以及保障房、城市更新相关政策发布的背景下，预计代建行业全口径渗透率将快速提升。我们测算 2030 年代建项目销 售额可由 2020 年的 6002 亿元增长至 40620 亿元;代建市场收入规模可达 1114 亿元，2020-2030 年 CAGR 达 20.8%;行业发展空间巨大。中国代建行业目前集中度较高：根据公司招股说明书，2017-2019 年累计新签约面积口径，代建行业 TOP5 公司的市占

3、率为 60.5%，其中绿城管理控股的市占率 为 30.3%，稳居行业第一。 公司优势：经营能力优秀，品牌价值优势突出，标准化产品和综合服务能力公司优势：经营能力优秀，品牌价值优势突出，标准化产品和综合服务能力 进一步构筑行业壁垒进一步构筑行业壁垒。1.公司凭借着多元化的客户结构、丰富的业务模式、 全国化的布局，公司项目建面规模和收入规模在行业中保持领先。2020 年 公司合约项目总建筑面积达 76.1 百万方(同比+12.7%)，在建项目建筑面 积 40.5 百万方 (同比+8.0%) ，全年收入达 18.1 亿元， 毛利率为 47.8% (同 比+3.6pct)。2.母公司绿城中国连续十年在“中国城市居民居住满意度” 调查中获得佳绩， “绿城”显著的品牌价值为委托方的代建项目带来更高的 溢价空间和更快的去化速度。 公司多个代建项目溢价率达 15-280%。 3.公司标准化产品体系保证在复杂多变的市场环境下满足不同的开发需求。 同时公 司通过“绿星标准”实现标准化管理，持续孵化产业链上下游公司提升自身 综合服务能力，将规模优势转化为上下游流量收益，构筑行业壁垒。