朗姿股份-多区域连锁医美龙头新老机构螺旋迸发-210701（37页）.pdf

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编号：43879

2021-07-02

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1)医美业务:假设老机构未来营收持续快速增长，其中优势地区的优质医院/诊所盈利水平获益口碑建立、复购率提升，盈利水平不断提升。新机构拓展方面，公司未来规划继续推进“1+N”医美战略布局，其中“1”的医美医院以并购为主，需要看合适的并购机遇/标的，存在一定的不确定性，假设公司未来三年医美医院数量维持现状，主要依靠内生增长，其中次新及新机构参考朗姿股份旗下或是同业的历史发展情况;“N”的晶肤轻医美机构将加速推进，预计未来每年新开6 家。并且新设立的轻医美机构及医美医院盈利模型参考朗姿股份旗下或是同业的历史发展情况。最终结果如下表所示，202123年医美业务营收为11.56/13.71/15.89亿元，净利为1.07/1.36/1.53亿元，对应净利率为9.30%/9.89%/9.61%。2)女装业务:鉴于服装总体景气度有限，预计未来将保持稳健增长，2123年女装营收增速分别为26%、11%、8%;净利率水平稳中有升，假设2122年净利率水平分别为9%、10%、10%。3)婴童装及用品业务:持续调整，在中国地区品牌知名度仍待提升，预计2123年增速较为稳健，营收分别同增5%、5%、5%;20年大幅减亏，假设未来盈利水平持续提升，2122年净利率分别为0.5%、4.50%、5.00%。

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