新道科技-产业数智化升级进程下科技型产教融合龙头新道科技迎来机遇？-210630（32页）.pdf

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编号：43872

2021-07-02

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1、具备轻资产商业模式特征，产品+渠道+品牌端构建产业护城河，已拓至新工科领域:目前公司已经实现院校教育、社会培训、考试认证三大业务布局，深耕新商科、新工科、新双创三大培养领域。产品方面实现V系、D系、B+Cloud、S系以及新道云平台的全覆盖，目前D系产品完成迭代。2020年公司新产品研发DBE系10余款，老产品版本迭代近10 款，新开发课程10余门，新平台持续迭代1款，每个产品平均研发迭代周期为6 个月左右，维持研发费用率20%以上。优化升级云平台，1+X认证、BIP认证业务持续推进，公司全面布局新道云，2020年云服务收入达到2693万元。渠道端，通过直销+分销模式覆盖全国，与高校产业融合实

2、现2B2C人才培养模式，目前合作超4000所院校，研修培训+数字化创新赛事持续推进，巩固高校资源。且2B销售教育软件模式，轻资产运营下公司应收账款较少，由于高校端经费采购，坏账风险很小、政策驱动力较强。用友集团为公司大股东、技术支撑力量雄厚，前CEO就任新道科技总裁、助力新道科技快速发展。投资建议:公司作为细分领诚龙头，在产品种类、技术储备、客户基础方面先发优势显著，目前pe (ttm)为39x，主要系2020年因包商银行破产，公司计提银行存款减值损失2,867.36万元，导致净利润下降明显。剔除这一影响，pc在20X左右。且相较于目前A股公司50X估值水平，公司估值差较为明显。我们认为，后续随着职教领域产教融合深化推进，公司有望迎来政策窗口期、未来成长性较好，预计公司 2021-2023年收入分别为 2.71/3.1/3.54亿元，净利润分别为54.69/67.96/88.6百万元(CAGR=27.28%)。建议给予关注，给予买入-A评级。

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