泰格医药-中国临床CRO领军企业开启全球发展新征程-210624（40页）.pdf

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编号：43656

2021-07-01

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1、假设1:中国大临床CRO市场未来有望保持近25%的复合增长，公司深耕国内临床领域十七年，建立起了显著优势，将优先受益。同时公司也是国内临床CRO行业全球扩张的先驱者，未来将进一步分享更为广阔的海外市场空间。随着公司一站式服务平台的日益成熟，协同效应日益显著，大临床业务的毛利率有显著提升。预计公司大临床业务20212023年的营业收入增速分别为35%、32%和30%，毛利率分别为50%、50%和50%。假设2:公司数统业务的订单主要来自海外，受新冠疫情影响较大。随着海外新冠疫情逐渐受控，公司数统业务的海外订单将快速恢复，同时国内订单的比例也在逐渐提升，公司数统业务板块将保持稳健增长。海外订单的平

2、均毛利率相对于国内更高，随着国内订单比例的提升，数统业务的毛利率会略有下降。预计公司数统业务20212023年营业收入增速分别为35.0%、25.0%、20.0%，毛利率分别为66%、65%、65%。假设3: 2020年年初疫情导致公司CRC人员无法到医院展开SMO业务，导致部分项目无法如期开展，2020年增速放缓。国内SMO行业高景气度,预计20202024年的CAGR的为37.1%，头部SMO企业的市占率将进一步提升，公司SMO业务有望保持高速增长，毛利率也将稳步提升。预计公司SMO服务20212023年的营业收入增速分别为45.0%、38.0%、35.0%，毛利率分别为42%、45%、45%。假设4:新冠疫情对方达2020年利润端影响较大，但市场需求持续，方达在手订单储备丰富。为满足旺盛的客户需求，方达持续在中美两地扩大服务范围以及服务产能。随着中国业务占比的逐渐提升，中心实验室业务的毛利率也将稳步提升。预计中心实验室服务20212023年的营业收入增速分别为31.9%、27.8%和23.3%,毛利率分别为34.7%、36.7%和38.6%。

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