2021年不锈钢无缝管制造商久立特材公司成长空间与全球竞争力分析报告（31页）.pdf

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1、所以高端产品从产品研发、到通过认证、到试用、再到订单收获的整个周期需要投入极高的时间成本。前瞻性布局高端产品，上市至今 10 余年，高端产品开始放量。在高端产品领域，过去主要是国外老牌企业引领技术创新，国内企业很长时间都是亦步亦趋，产品即使研发成功，由于在试验时间和应用记录上不及海外老牌企业，在产品推广上面临更大的阻力。公司开发的高端产品随着时间沉淀，与海外企业的差距在不断缩小，我们认为，公司对高端产品的前瞻性布局和持续性投入将在近几年加速转化成经济效益。2020 年公司高端产品营收规模占整体的比重约为 16%，海外营收实现 86.5%的同比增速，达 18.3 亿元。未来高端产品销售占比有望进

2、一步提升，进口替代和海外出口进程也将加快脚步，不断抢占海外老牌企业更高端市场份额。2.3 装备：设备工艺国际先进，护航高端产品开发公司是国内最早一批引进国际先进水平生产装备的企业之一，是国内少数几家既拥有品种最全、规格组距最大的不锈钢焊接管生产线，又拥有国际先进的挤压工艺为主的不锈钢无缝管生产线。以无缝管生产线为例，公司于 2004 年投入 3 亿元引进 3500 吨钢挤压生产线，单台挤压能力在当时居全国第 1、全球第 9，被列为当年度中国不锈钢行业 10 件大事之一。挤压生产线之所以如此重要，是因为它是生产高合金难变形合金管材的最佳方法，如核电用 690 蒸发器管、G3 油井管等，在斜轧穿孔

3、法上是难以生产的，可以说挤压工艺的引进是尖端钢管生产的设备基础。2015年，久立特材成功将挤压机热挤压力由 3500 吨扩大至 4200 吨，为产品升级进一步奠定了基础。除挤压机外，无缝管产线配套的冷轧机、拉拔机、热处理和检测设备也均属于国际领先水平。装备升级投资额巨大，需高端产品消化折旧摊销压力。根据太钢不锈年报显示，其 2009 年投产的 5 万吨无缝不锈钢管总投资约为 21.3 亿元，若按 10 年折旧年限和 100%满产的假设，相当于单吨无缝不锈钢管投资额约 4260 元/吨，而久立特材无缝管单吨售价一般在 3-4 万元/吨，相当于单吨售价的 10.7%-14.2%，投资密度较大。因此

4、，若无法对无缝管高端生产线充分挖潜，开发出高端产品并实现市场拓展，将面临很大的投资回收风险，太钢不锈也因无缝管产品产销不达预期，在 17 年对该生产线减值 3.8 亿元。“好鞍”也需“好马”，走高端化路线的久立特材能够充分利用高端装备。先进工艺设备技术的创新与改造，目的都是为了生产出有市场竞争力的产品。公司在 06-12 年完成了大规模的设备引进、工艺技术改造后，发展的重点转移到新产品研发，充分释放了高端先进设备的潜力，这也是久立特材作为民营企业敢于在同行中率先在设备工艺上投入巨额资金的底气。投资进入收获期，单吨折旧开始下滑，吨毛利有望进一步提升。公司单吨产量折旧金额在 2017 年达到高点后开始下滑，这与公司 06 年底建成投产挤压机和 10 年设备折旧期相吻合，20 年单吨折旧额较 17 年顶峰下降了 746 元/吨。考虑公司在 08-11 年也陆续投入了大量资金对焊接管生产设备进行升级，包括用于生产大口径连续焊接不锈钢管的生产线和 JCO 成型全流程自动化生产线等，预计在近两三年将折旧完毕，折旧强度的下降有望进一步提升公司盈利水平。