ROLAND BERGER：多元化工业企业资本效率提升战略（14页）.pdf

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编号：42848

2021-06-29

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1、在资产负债表中,资产端商誉的增加与权益/负债端留存收益的增长方向一致。通常欧美公司会将30-60%的净利润用于支付股利,其余的则保留用于投资和收购。总体而言,中国企业的股利发放规模通常较小,这主要是由于相较欧美成熟企业,中国企业仍普遍处于快速发展阶段,通常会将大部分的净利润投入再生产。此外,股票回购是减少权益净额的常用工具,尽管这些回购通常以不同的规模进行。而相较欧美企业,中国企业进行股票回购的规模则非常有限,这主要是由于国内政策并不鼓励上市公司进行股票回购,公司法中即明确了原则性禁止公司进行股份回购,仅允许在少数特殊情形下的股份回购。我们将在后面的部分中进一步介绍股票回购相关的情况。在COV

2、ID-19危机发生前的几年中,我们在与工业企业的代表进行交谈时经常听到他们对即将到来的衰退的悲观看法,一些高管公开表示了对于前所未有的稳定增长期行将结束的担忧。在某种程度上,COVID-19危机是对这些悲观预言的残酷证实。他们的担忧可能也解释了公司留存利润进而建立流动性和储备现金的举措。这些举措为即将到来的经济衰退提供了缓冲。此外,尽管所有公司都推行了业务的数字化,但高管们预计未来仍需要更多的投资来继续推动业务转型。然而在我们看来,对息税前利润率的关注可能是导致净资产收益率下降的最重要原因。简而言之,企业仅关注EBIT%而忽视了其他指标息税前利润率已成为衡量企业绩效及印证企业管理良好的的黄金指标。一些公司仅报告业务增长情况(实际销售和订单接收情况)以及息税前利润率的增长,而对于其他指标,例如资产回报率、净资产收益率或每股收益,通常只能在附录或脚注中找到。这种对于息税前利润率的过分迷恋更加强化了对于息税前利润率的关注。

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