2021年仙琚制药原材料及制剂业务短中长期发展趋势分析报告（26页）.pdf

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1、另一方面，随着临海川南厂区、台州杨府厂区的相继启用，对Newchem 的顺利整合完成，公司原料药端的产能布局也已经非常完备，面向全球的新品种开拓和产业升级正式开启。目前，全球甾体激素类药物的总数量已经超过 400 种，而公司的主要生产、销售品种仅有 30 余种。新品种的开发和向规范市场的升级都还存在着巨大的挖潜空间。尤其是在性激素、孕激素等领域，公司的比较优势尤为突出。从国内市场来看，尽管国内拥有一定数量的激素生产企业，但大多集中在糖皮质激素领域，性激素领域只有仙琚制药和紫竹药业等少数几家规模较大的参与者;而从国际上来看，目前性激素领域仅有拜耳、默沙东等少数原研玩家及TEVA、Mylan、Lu

2、pin 等少数仿制药玩家参与其中。在制剂端，尽管存在着一定的集采扰动，但我们预计公司存量产品仍具备稳定增长的潜力。同时，公司围绕小而美的特色专科药产品、呼吸科等高端复杂制剂、制剂出口的产业升级也正在有序开展。若相关布局能够较好兑现，我们认为也能够支撑起公司制剂业务在短中长期的持续快速增长。原料药：三大生产基地协同发展，收入和毛利率有望开启长期双升通道公司的甾体激素原料药业务由本部的自营原料药和意大利 Newchem 两部分组成。 2020 年，上市公司自营原料药业务实现收入 8.23 亿元，同比增长 27%。子公司意大利Newchem 实现营业收入6.31 亿元，同比增长 9.5%。两项合计实

3、现收入 14.54 亿元，同比增长19%，占公司总收入的36%左右。回顾公司近年来原料药业务的发展历程，2017 年对意大利 Newchem 的收购为公司带来了较为显著的收入和利润增量。但受制于厂区搬迁，公司自营原料药业务的增长较为缓慢。而随着 2020 年杨府新原料药基地的完全启用，这一制约因素已逐步消除。展望未来，公司原料药业务已初步形成了临海川南厂区、台州杨府厂区和意大利Newchem 等三大厂区协同发展的新局面。借助新产能的不断释放、新品种的不断载入，我们预计公司原料药端的营收和毛利率均有望开启持续双升通道，迈入新的发展周期。公司的自营原料药业务目前主要分布于临海川南和仙居杨府两大厂区。其中，临海川南厂区隶属于全资子公司台州仙琚制药，随着 2017 年通过 FDA 认证已逐步进入利润的快速释放期。而仙居杨府厂区由城南老厂区搬迁而来，拥有大三原料药厂区中最大的产能，从 2021 年开始也有望进入逐季度向好的趋势。