2021年青岛啤酒公司盈利能力与行业高端化趋势分析报告（48页）.pdf

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1、现饮渠道占比稳定，助推啤酒高端化转型。现饮渠道在我国啤酒行业内占比长期维持在50%左右。2020 年受疫情影响现饮渠道占比有所下滑，但随着疫苗的广泛接种和国内疫情的持续转好，预计未来现饮渠道占比将长期稳定在 50%。从利润率来看，夜场渠道以销售超高端啤酒为主，加价率高达 100%-200%;餐饮渠道以销售中高端啤酒为主，加价率保持在40%-100%;与之对比，非现饮渠道主要销售中低端啤酒，加价率较低均在 30%以下。目前国内各酒企均发力开拓高端现饮渠道，例如珠江啤酒围绕琶醍啤酒文化创意园展开各类深入合作，并已建立 5 家精酿啤酒体验馆;青岛啤酒在全国范围内已正式运营超两百家青啤 1903酒吧;

2、百威已在国内开设 8 家精酿啤酒馆。从消费方式看，国内消费者在现饮场景中不仅对价格敏感度较低，而且看重品牌价值。目前酒类产品在中国的消费方式仍以被动式或佐餐式的社交分享型为主，即在现饮消费场景下，酒被赋予一定程度的社交意义。因而消费者在高端餐饮或夜场等渠道能接受高额的加价幅度，并对啤酒品牌价值有较高要求。国内近年来西方传统的主动式个人享受型消费比例也逐渐提高，但尚未出现爆发式增长，在自斟自酌居多的消费场景下，消费者具有更高的啤酒品类粘性。以精酿啤酒为代表的新型产品催生消费者的差异化需求。精酿啤酒以其更长的发酵时间和多样化的口感，与国内消费者长期饮用的传统工业拉格啤酒形成了鲜明对比。精酿啤酒自2

3、1 世纪初登陆国内，经过十数年的发展与推广，已培育出相当程度的消费者认知与需求。精酿啤酒相关企业数量在 2009 年不足十家到 2019 年接近 2000 家，近十年精酿啤酒已步入行业快速发展期。国内精酿啤酒消费量从 2012 年起保持逐年上升的态势，其消费量占整体啤酒消费量比重也稳步提升。目前各大啤酒巨头都已针对精酿风潮做出相关布局，如百威 2017年收购国内精酿品牌拳击猫，嘉士伯于 2019 年入股京 A。进口啤酒量连年高增，倒逼市场结构性变化。在国内啤酒产量呈现下滑趋势的大背景下，进口啤酒近年却维持相当高的增速，彰显消费者碎片化、细分化的消费需求。2012-2016 年为进口啤酒爆发增长

4、期，五年 CAGR 高达 69%。一方面，啤酒作为现代工业舶来品，进口啤酒在消费者心中享有与生俱来的“高端”认知;另一方面，国内啤酒市场长期存在口味单一和结构单调的局面，无力抗衡进口啤酒丰富的产品层次。进口啤酒鲶鱼效应刺激下，国内啤酒企业近年来在产品矩阵和高端布局方面奋起直追。目前整体行业转型升级顺利，进口啤酒数量与金额自 2019 年起首次双双呈现下滑态势。成本端：包材价格持续上涨，结构升级从容应对原材料占啤酒生产成本比重较大，传统低价高产模式难以为继。啤酒企业有着其重资产、高周转的属性，低端啤酒也存在利润空间较小的特点，因此啤企习惯利用规模效应提升销量以维持利润，并摊薄固定资产成本。分解啤酒生产整体成本来看，原料成本占总成本比重约为 32%。生产成本中包装物占比约 50%，麦芽和大米占比约 23%，合计在直接成本中占比约为 73%，故啤酒终端销售价格对于原材料价格变动较为敏感。