2021年遮阳板龙头岱美股份公司未来前景分析报告（21页）.pdf

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1、公司以遮阳板业务起家，实现稳健快速发展。汽车遮阳板属于汽车内饰件，通过调整阳光对眼睛的照射度，避免阳光干扰驾驶判断从而减少交通事故的发生，具有较好的降温作用，并且对仪表盘、真皮座椅等起到保护作用。近几年来，公司的遮阳板业务营收实现快速增长，2016-2019年年均复合增速可达 30.7%;遮阳板销量也由 2016 年的 2958 万件增长至 2019 年的 5063 万件，市场扩展迅速。目前能够做到遮阳板产品全球供应的企业仅岱美一家，具有很大的竞争优势。遮阳板全球市场空间约 90 亿，公司市占率稳居全球第一。公司遮阳板产品以出口为主，2017年公司在遮阳板市场全球市占率为 22.3%，处于行业

2、领先水平，2018 年并购 Motus 后市场份额提升至 37%，进一步巩固了全球龙头地位。根据我们的测算，当前遮阳板全球市场规模约为 90 亿，预计未来两年国内市场空间可达 30 亿左右。竞争壁垒稳固，市场份额仍有提升空间。当前，公司在北美和欧洲市场均占据主导地位，渗透率不断提升，在全球方面竞争对手主要为安通林(市占率约为 13%)、部分日系厂商(市占率约为 20%)等，国内竞争对手均为拥有外资背景的合资公司，包括天津华丰，东风伟世通，上海凡峨等。公司在同业竞争和产业链上下游议价能力上具备显著优势，竞争壁垒将愈发稳固。核心盈利来源，毛利率水平较高。从营收及毛利率结构上来看，遮阳板为公司首要盈

3、利来源，其营收占比在并购 Motus 后由 2017 年的 57%增长至 2019 年的 71%，毛利率也保持在 30%左右。公司严格控制成本，目前能够实现 80%遮阳板结构件的自制，并且将业务向产业链上游延伸的利润留在了公司内部，未来随着生产规模的扩大、高效率的生产叠加产品结构的不断优化，遮阳板业务毛利率水平将进一步提升。聚焦优质客户，长期合作关系稳定。公司的遮阳板产品覆盖通用、福特、克莱斯勒、大众、长城等整车厂商，保持着较高的渗透率，前五大客户销售额占比常年稳定，客户集中且优质。其中配套全球通用遮阳板份额在 60%左右，配套福特和大众份额在 50%以上，独家配套特斯拉全系车型，后续有望在国内市场上实现新的突破。